A股策略周报:房地产调控略超预期,未必利空A股

投资要点:

开盘暴跌,一周下来全板块下跌;成交低迷,投资者继续降杠杆。

上周市场先抑后扬,前半周一度大跌,后半周有所修复,不过一周下来,各板块均出现小幅下跌。从行业表现看,申万一级分类中仅家电、采掘与地产行业上涨,其余行业均下跌。从成交量看,两市日均成交金额为3406亿元,与前一周的3733亿元相当。由于处于中秋与国庆长假之间,这两周市场并不恋战,成交低迷。另外,两市融资融券余额截至9月29日为8824亿,连续三周下降。 A股投资者自9月上旬市场暴跌之后开始降杠杆,市场随后在3000点附近小幅震荡,这一定程度上也是受节假日的影响。

房地产调控密集出台,房价增速放缓或提前。

十一长假期间,多个城市公布了房地产调控的政策。调控内容主要是提高首付比例以及限购两大类。我们认为调控政策的出台在预期之中,但力度之大略超预期。它的影响对于销售来说比较大,房地产销售增速可能大幅放缓。随着销售增速持续低迷,房价增速的调整也将开展。由于调控力度较大,房价增速调整可能较之前的预期提前,我们认为2016年底房价增速可能开始放缓。另外,由于中央调控的意图在于控制房价过快上涨,而不是房价下降。因此,当房价同比增速负增长,也即房价绝对值开始下降时,调控政策不排除再次放松的可能。

人民币正式加入SDR,并非洪水猛兽,乃国际化进程的一个标志。

人民币正式加入SDR,市场对此解读一度偏负面,认为人民币会被外资做空进而引发大贬值,影响到A股。事实上,这种担忧纯属多余。SDR只是一种提款权,你拥有SDR,意味着你可以拿着它去IMF及其成员国兑换美元、欧元、日元、英镑或人民币。而且只有你在偿还IMF的贷款以及平衡国际逆差时你才可以使用这种权利。在贸易、投资以及外汇市场交易时你是无法使用SDR的。也就是说SDR只是特殊情况下才可以兑换人民币。对于人民币来说,正式加入SDR的好处就是人民币的国际化战略得到了标志性的进展,因为SDR是各国公认的储备货币,目前SDR中10.92%的权重为人民币,这提高了人民币国际储备货币的形象。但是也需要注意,目前为止IMF总共分配的SDR价值不超过3000亿美元,相对任何一种储备货币来说,存量都非常有限,因此其影响也非常有限。

综上,长假结束,市场成交有望有所活跃。房地产提前调整增加了资金进入A股的可能,但是短期内对效果难见,下周保持谨慎乐观的态度。

风险提示。

房地产拖累宏观经济下行;人民币汇率贬值。