碳酸锂行业周报:天齐拟入股SQM,近两年锂供需将处紧平衡

投资要点

一周锂盐价格回顾:2016年9月26日至9月30日,根据亚洲金属网的统计,本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂分别都下滑2000元/吨,目前两者价格分别为12.7万元/吨、11.4万元/吨,金属锂、氢氧化锂(56.5%)价格均维持不变,分别为84.5万元/吨和15.75万元/吨。

锂盐价格趋于平稳:近一个月锂盐价格保持平稳,波动幅度不大。我们重申对于未来锂盐价格走势的观点,我们认为上半年锂盐需求平淡,下游厂商处于去库存的状态,锂盐价格回调,预计在下半年,新能源汽车产销将会有很大的提升,碳酸锂需求将会走强,锂盐价格将会在下降后稳定在一个合理的价格区间。

国内锂业公司动态:9月26日,天齐锂业SCP 签订协议,拟以近2.1亿美元向SCP 购买其持有的SQM 2.10%的股份;同时,天齐锂业购买一项期权,以获得6个月内购买不超过SCP 届时持有的可供出售的SQM 的股份的权利。

国外锂业公司动态:10月6日,Cypress 发展公司宣布其位于内华达市ClaytonValley 盐湖的中心的Dean 锂项目第一阶段勘测的喜人结果。

锂盐供需预测:本周我们更新了锂供需模型。在供应端,根据最新各个锂盐公司的中报和草根调研,我们对各个公司的产量和生产预期进行更新;在需求端,由于1-8月份国内的新能源汽车产销数据略不及预期,我们略微下调国内新能源汽车的锂盐需求量。基于我们的模型,对于全球锂盐未来的供给,我们预计2016-2017年锂盐保持供给紧平衡,需求略微超过供给,而2018-2019年,若新能源汽车的发展没有超过我们的预期,锂盐将恢复供大于求的状态。

投资策略与重点关注个股:我们继续看好国内碳酸锂两大龙头赣锋锂业(002460)和天齐锂业(002466)。赣锋锂业拥有多品类、多原料的调节适应能力,公司以新包销协议锁定Mt Marion 项目产出,解决锂矿石来源掣肘问题,未来生产成本将得以有效控制,产能释放速度将增加, 公司盈利能力将进一步提升。天齐锂业是国内锂盐生产龙头,拥有Greenbushes 矿,基本垄断国内锂矿供给,享锂市场定价权,同时天齐锂业拟入股SQM 且未来可能购买SQM更多的股份,巩固锂盐巨头地位。此外,赣锋锂业和天齐锂业均分别计划扩产2万吨、2.4万吨氢氧化锂项目,这意味着未来国内两大锂盐巨头的产能都将扩大至5万吨,全球锂业的格局将被重塑,行业排名将大幅洗牌,两大公司行业影响力都将大大提升。

风险提示:碳酸锂供给大幅增长或超过预期,新能源汽车行业发展或不及预期等风险。