艾录股份:打造高端纸包装袋一体化服务,新格局打开新动能

公司是工业高端包装纸袋生产商。公司在成立之初就主要生产高端工业纸包装袋,产品包括阀口袋、方底袋、热封口袋、缝底袋。主要使用的从国外进口为性能优异的牛皮纸,属于纸包装的高端细分行业。

2015年4月份公司通过收购锐派包装技术(上海)有限公司100%的股权,进入到包装机行业。公司近两年业绩稳健,2016H1实现营业收入1.54亿元,同比增长16.88%,净利润实现2332万元,同比增长11.04%包装行业未来将向集中化和高端化发展。2015年全国纸和纸板纸容器制造行业规模累计完成主营业务收入3420.11亿元,同比增长4.22%,累计完成利润总额208.12亿元,同比增长3.18%。整体行业呈现一个稳中有升的局面。但是行业接近95%的为中小企业,相对于国际纸业1491亿人民币的销售收入,25%的市场占有率,国内企业明显集中度低,未来行业将进入整合加速的环节。而环保和绿色要求,将推动纸包装行业向高端化和智能化发展。

一体化解决方案和拓展消费市场新动能助力公司二次成长。公司使用好材料和高端设备制造高端工业纸袋,成为细分了产品龙头,吸引了化工、建材、食品行业的众多国内外优秀的客户。公司目前致力于打造纸袋+膜+智能灌装生产线一体化的供应能力,以及全包装产业链上的服务能力,我们判断随着新三期工厂的投产以及智能灌装生产线、高端塑料制品等新动能释放,有望助力公司在奶粉以及终端消费市场打开新的成长空间,助力公司步入二次成长期。

盈利预测和估值讨论:预测公司2016/2017/2018年销售收入为4.00亿元、5.30亿元、6.89亿元。归属母公司净利润6263万元、8138万元、10670万元,EPS为0.45元、0.58元、0.76元。对应的PE为23.1倍、17.9倍、13.7倍。基于公司良好的成长性,首次覆盖,给予“谨慎增持”的评级。