永清环保:大气治理正发力,土壤修复+环评蓄势待发

报告摘要:

中报业绩大增八成以上,大气治理和新能源发电业务贡献大。2016年上半年公司实现营业收入6.43亿元,较去年同期增长82.31%,归母净利5722.14万元,较去年同期增长81.37%。大气治理业务收入较上年同期增加2.00亿元,增长80.96%;公司15年底进入的新能源发电业务实现营收8275.83万元,在手订单金额超7亿,此业务营收和所获订单都超预期;新余垃圾焚烧发电项目进入运营期,运营收入同比增加1368.44万元,增长37.29%;环评咨询业务继续高增长,实现营收1376.05万元,同比大增127.88%。

土壤修复业务半年不达预期,全年业绩看好。公司16年上半年土壤修复业务营收为4168.62万元,同比下降29.72%。营收下降原因是邵阳“两沟”项目进入拆迁区,项目进度受到影响。16年以来,公司土壤修复业务已中标8个项目,订单金额超2亿,全年业绩有保障。土壤修复核心地位得到全面落实:一是耕地修复取得重大突破,今年4月成功中标长沙市望城区约8000万的重金属污染耕地修复项目。二是引进高层人才组建国内顶尖的土壤修复团队,聘任罗启仕先生作为公司总工程师。三是完成京津冀、珠三角和长三角市场的战略布局,业务拓展取得良好成效。

在手订单充足。15年底进入新能源发电业务领域,目前已获共计7.3亿元大单。土壤修复在手订单超4亿,烟气治理业务在手订单已超10亿。订单充足体现了公司良好的业务拓展能力。考虑到公司在手订单和订单完成周期,公司业绩今年将继续保持高增长。

估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是18.71、25.17、30.59亿元,归母净利为1.92、2.35、2.93亿元,对应的EPS为0.30、0.36、0.45元。公司在手订单充足,未来业绩有保证,给予“买入”评级。

风险提示:在手订单执行进度低于预期,政策执行力度低于预期。