浙江鼎力调研报告:红海中的蓝海,高空作业平台市场爆发式增长

投资要点:

高空作业平台市场迎来爆发式增长

对照美国和日本的GDP/高空作业平台保有量平均水平,我们预计未来我国高空作业平台的理论保有量在28.14万台左右,是目前保有量的9-10倍。按照未来我国高空作业平台将增加25万台的体量来计算,市场规模或将达到400-600亿人民币。随着未来我国GDP的持续增长,我国市场对于高空作业平台的需求也将水涨船高,市场空间巨大。

同时,未来我国高空作业平台的更换也将会频繁发生。按照27-30万台的均衡保有量以及使用年限8-10年估算,我国高空作业平台市场在达到均衡状态后,每年仍旧会至少有3万台左右的更新量,对应的市场规模则是40-60亿人民币。

公司先入优势明显,国内市占率遥遥领先

公司经过多年的积累,在高空作业平台研发、制造过程中形成了自己独特的技术优势。公司目前拥有专利192项,其中发明专利46项,计算机软件著作权两项;参与制定国家标准4项,行业标准4项。公司在技术、品牌形象和认证体系中都形成了较强的竞争优势,是国内市场的龙头企业;尽管与居于世界首位的Terex在收入规模上仍旧有着较大的差距,但盈利能力以及增长速度仍旧保持着非常高的竞争力。据估算,公司在国内市场的占有率达到40%左右,为国内最大的本土高空作业平台生产企业。

租赁公司成倍增长,有效拉动市场需求

截止到2015年年底,我国高空作业平台租赁市场设备保有量为1.8万台左右,尽管较2014年的1.2万台增长了50%,但与欧美发达国家几十万台的保有量还相差甚远。近两年来,随着我国经济的持续增长,尤其是对高空作业平台需求的增加,我国租赁企业也得到了一定程度的发展,截止到2015年底,我国高空作业平台设备租赁公司数量已经达到300家左右,数量较2014年增长几近翻番。此外,租赁公司融资方式的多样性和便利性也促使其快速增长,最终也带动了对高空作业平台设备的需求。

盈利预测及投资建议

尽管工程机械行业仍旧饱受宏观经济周期不佳的影响,但高空作业平台行业在我国劳动力成本持续上升以及安全性因素的带动下保持了高速的增长,可谓是“红海中的最后一片蓝海”。

公司作为国内高空作业平台的先行者,不但具有技术上的领先,还在品牌形象以及服务水平等方面具备着较大的优势,国内市场占有率达到40%左右。

随着公司定增项目的投产,公司的产能和技术水平将得到进一步的提升,也将进一步巩固公司在国内市场的龙头地位。因此,我们持续看好未来公司的发展,预计公司2016-18年将分别实现EPS:0.97、1.16和1.36元/股,首次覆盖,给予公司“买入”的投资评级。