2016年8月宏观经济数据点评之十一:工业利润大幅回升,去产能面临新考验

国家统计局数据显示,1-8月规模以上工业企业利润累计增长8.4%,增速比1-7月加快1.5个百分点;其中,8月当月同比增长19.5%,比上月加快8.5个百分点, 增速为2013年9月以来最高。主要关注点如下:

第一,经济企稳、非主营业务收益回升和基数较低是工业企业效益显著改善的主因。具体而言:一是经济企稳、价格回升和成本降低带动工业企业主营业务盈利状况改善。8月份,工业增加值增速较上月加快0.3个百分点,产销率较上月提高0.5个百分点至98.1,PPI 降幅进一步收窄(-0.8%),基本恢复至上年同期水平,这些因素共同带动了当月工业企业主营业务收入的较快增长。8月增长4.9%,较上月加快0.6个百分点。同时企业成本继续下降,8月当月每百元主营业务收入中成本为86.14元,同比下降0.2元。二是非主营业务收益回升。去年8月,受股市下行、汇兑损失等因素影响,工业企业的投资收益增速大幅放缓。而今年8月企业投资收益同比增长0.7%,增速较上月回升34.1个百分点。三是基数较低。去年8月企业利润同比下降8.8%,是全年的最低点,基数较低使得今年8月利润改善更加突出。

第二,三大行业效益改善,对当月利润增速加快影响较大。8月当月,汽车制造业利润增速为43.9%,较7月大幅提升24.9个百分点;石油加工业利润为95.2亿元, 同比增加110.3亿元;黑色金属加工业利润为176亿元,同比增加210.4亿元。这三个行业合计拉动规模以上工业企业利润增速比7月份加快3.6个分点。此外,利润占比较大的电力热力的生产供应业、化学原料制造业、非金属矿物业、金属制品业、通用设备制造业等盈利增速均有所加快,计算机通信、医药等制造业利润也保持较快增长。

第三,工业企业效益将继续改善,但去产能面临新考验。目前,工业企业产成品存货为负增长,而制造业投资增速较低且仍在放缓,显示工业企业依然处于生产调整和信心修复期。但在经济企稳、收入增长和成本下降等因素影响下,预计未来几个月工业企业效益仍将改善。与此同时,煤炭、钢铁是今年政府去产能推动的两个重点领域,当前价格回升有助于减轻相关企业的经营压力,工业企业效益改善也有利于减缓去产能带来的经济下行压力,但也要防范落后产能的反弹,更加注重通过市场化方式推进去产能。近期煤炭价格大幅回升,甚至出现供应不足的情况,如何平衡好去产能和价格回升,如何解决好因煤炭和钢铁去化不一致而造成的行业间价格扭曲问题,需要进一步关注。