招商证券:IPO点评

公司于2015年中国十大券商中排名第四;加权平均股本回报率于中国十大券商中排名第四;总资产及净资产于中国证券公司中分别排名第八及第九;净利润于中国证券公司中排名第七。

净利润由2013年的人民币(下同)2,237.5百万元升至2015年的10,928.3百万元,复合年均增长率为121.0%,利润由截至2015年6月30日止六个月的7,335.1百万元减少至2016年同期的2,235.6百万元,主要由于2015年7月以来中国市况不景气及参与中国股市稳定措施,导致收入及其他收益总额由20,496.2百万元减少至2016年同期的8,728.8百万元。

2013年、2014年和2015年与截至2015年及2016年6月30日止六个月,证券经纪业务手续费及佣金收入(包括交易席位租赁收入)分别占该等期间收入及其他收益总额的43.6%、36.2%、41.4%、41.9%及33.1%。同期,客户垫款及融券业务利息收入分别占14.1%、18.6%、19.2%、19.1%及23.0%。投资银行业务的分部收入及其他收益分别占7.0%、11.7%、8.1%、4.8%及12.9%。投资及交易业务的分部收入及其他收益分别占16.5%、16.5%、16.4%、22.5%及6.3%。

截至2016年6月30日,共计向中国证券金融设立的专户出资人民币93亿元,公允价值为81亿元,但由于出资的公允价值并未低于其初始成本逾50%,及该价值减少并非长期下跌,而并无计提减值拨备。

截至2015年12月31日,中国共有125家注册证券公司,总资产、净资产及净资本分别为6.4万亿元、1.5万亿元及1.3万亿元。

中国多层次资本市场建设的加快推进,直接融资比重不断提高,财产配置转移到基金投资,资本中介服务品种不断拓展,跨境业务增长。

公司招股价招股价对应1.18~1.29倍市帐率,与香港上市的国内同业相若,投资银行和资产管理业务成长能力突出,给予IPO评级“7”。