金智科技:能源互联网布局终落地,区域龙头诞生

事件

2016年9月28日,公司与南京公用发展股份有限公司签署了《关于设立南京新能源智慧城市发展有限公司之合资协议》,公司拟出资2,450万元人民币与南京公用在南京市成合资公司,从事新能源及智慧城市相关的电动汽车充电桩、充电站、充电塔的建设及运营、智慧停车服务、基于光伏发电的合同能源管理、分布式能源等业务。

分析

牵手资源主体,锁定区域能源互联网龙头地位:南京公用主营客运(客车、出租车)业务及燃气业务,2015年出租车运营规模达到2363辆(含300辆电动出租车);燃气业务全年燃气销售量达6.1亿立方米,母公司为南京公用控股(集团)有限公司。南京公用及其关联企业拥有运营充电桩的内在需求以及建设充电桩、基于光伏发电的合同能源管理及停车场的相关资源。我们认为,未来公司有望垄断南京市电动大巴和电动出租车的运营权;与目前的智慧停车业务结合,成为To C端的充电桩运营龙头;伴随分布式能源、微网等项目的推进,成长为南京乃至江苏省的能源互联网龙头企业。

打开与中金租合作的想象空间:2016年9月1日,公司非公开发行,增资扩股中国金融租赁有限公司一事已提交证监会受理。我们始终非常看好公司与中金租的产融互动。本次与南京公用的合作,彻底打破了市场对公司与中金租合作仅限于新能源电站运营的局限,未来这种协同效应将充分体现在电动车运营、智慧停车等业务上,提升公司估值水平。

模块化变电站,“源网荷”等项目带来业绩增量:公司2015年收购中电新源,其模块化变电站产品应用广泛,特别是在新能源领域,大幅缩短建设周期,满足“抢装”需求,2016年迎来爆发;今年5月份,公司成功中标“江苏电力源网荷友好互动系统泛在数据网络建设”项目,一期合同金额达到4,700万元,充分展示了公司电力软件领域的研发能力。

布局闭环,腾飞在即:目前,公司已初步完成了产品+资源+金融的闭环布局,我们坚定持续看好公司未来的发展前景。

盈利预测与投资建议

仅考虑公司自身业务,预期2016-2018年EPS分别为0.64,1.06,1.6。 n 考虑中金租,假设增发完成后股本达到2.8亿股(底价27.08,发行价33左右),给予120亿市值,小幅上调目标价至43元,维持“买入”评级。