百胜中国招股书解读:连锁餐饮高成长红利已过,静待行业复苏

一、百胜中国——国内最大的快餐连锁。

百胜中国是目前中国最大的连锁餐饮企业,拥有约7,200家餐厅,覆盖全国超过1,100个城市。2015年,百胜中国共实现营业收入69亿美元,净利润3.23亿美元,EBITDA达到9.98亿美元。

百胜中国经营着五大餐饮品牌:肯德基、必胜客、必胜宅急送、东方既白和小肥羊。此次分拆后,百胜中国将拥有肯德基、必胜客、塔可钟三大品牌在中国运营和再许可的权利,授权期限为50年(之后自动延续50年),同时百胜中国还自己拥有东方既白和小肥羊两大餐饮品牌。

肯德基作为国内领先的西式快餐店,经营超过5,000家餐厅,数量是其竞争对手麦当劳的两倍之多,必胜客经营餐厅数量接近1,600家,在同类餐厅中也是遥遥领先。并且新店还在不断扩张,2015年,百胜中国新开餐厅接近750家,过去四年一共新开餐厅超过了3,000家。百胜中国旗下的餐厅中,直营门店比例达到八成之多,使得百胜中国能够获取更多的利润回报。

二、高速增长期已过,经营陷入低谷。

2012年之前的二十年是百胜中国的高速增长期,在2012年达到顶峰。1987年,百胜成为第一家进入中国的跨国餐饮连锁品牌,到2006年,以经营肯德基为主的百胜收入已达到16.38亿美元,六年后到2012年,百胜在中国的增长达到了顶峰,六年间收入翻了两番达到68.98亿美元,当年同比增长23.9%,净利润6.62亿美元,同比增长25.1%。

进入2013年后,百胜的收入便停止了增长,更严重的是盈利的下滑。2013年当年净利润大幅下滑81.0%,2014年甚至亏损700万美元,2015年净利润恢复至3.23亿美元,但也只有2012年巅峰时候的一半。

百胜在中国区经营业绩下滑既有偶然原因也有必然原因。2012年底,多家媒体曝光肯德基采用速成鸡原料,2014年供应商上海福喜被曝光使用过期肉,连续的食品安全事件让公众对健康饮食越来越关注,使得百胜的同店销售额出现下滑,从消费趋势来看,居民收入水平提高后餐饮消费也面临升级,会相应减少西式快餐消费。另一方面,百胜新开门店扩张也放慢了脚步。