远方光电点评报告:外延卡位生物识别,检测服务商全新起航

投资要点

公司为LED光电检测龙头,外延布局逐步深入:公司于1993年开始做电子镇流器专用检测设备,后转向LED光电检测设备。目前,公司的主要业务包括六大板块:通用光电检测设备、专业照明检测设备、EMC和电子测量设备、智能制造、颜色显示测量设备、检测校准服务。公司的传统业务在国内市场占有率超过50%,国际市场占有率超过20%,为业内绝对龙头。自2014年起,公司提出外延式发展战略,并于2015年开始涉足生物识别、基因检测等外延领域,曾以参股 5-10%的形式投入一系列公司,如红相科技,合壹基因、纽迈分析等多家公司,外延布局逐步确定并深化。

跨界生物识别,打造全新检测服务商:在目前信息安全逐步深入人心的历史背景下,算法、政策及行业需求共同催生了生物识别领域的逐步白热化,同时,生物识别已经成为人工智能实现快速落地的重要领域。公司本次收购维尔科技跨界生物识别将帮助公司实现在人工智能领域的快速卡位,在技术、客户及主要应用领域协同效应显著。收购锁定其检测识别服务商优势地位,基于维尔科技的技术和客户资源,未来公司有望迈向更加深入的外延领域。

维尔科技业绩优秀,将显著增厚公司业绩:维尔科技成立于1999年,并于2002年确定了生物识别主业,目前在指纹、人脸、指静脉识别、北斗高精度定位应用等多个领域技术优势明显,并占据重要的行业地位。同时,维尔在交通、金融领域市占率优异,主要客户均为国内重要机构;公共安全领域目前公司正在发力多功能身份认证终端,优势显著,未来这些领域将成为公司重要的收入及盈利来源。同时公司目前在驾驶培训领域占据领先定位,未来将向驾驶考试系统进一步拓展,优势显著。维尔科技2016/2017/2018年利润承诺分别为6800/8000/9500万元,将显著增厚公司利润。

给予“买入”评级:考虑维尔科技的收购影响,我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为1.44/1.65/1.91亿元,摊薄EPS分别为0.50/0.57/0.66元,现价对应PE53/46/40倍。考虑生物识别领域的布局前瞻性以及公司未来持续的外延预期,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:生物识别市场发展低于预期;并购进度低于预期。