麦格理将昆仑能源(5.96,0.02,0.34%)(00135.HK)管道运输费预期下调10%,相等于将2017至2018年的每股盈利预期下调10%,目标价由8.5元下调至7.7元,维持“跑赢大市”评级。
该行指出,管道运输费下调将令公司管道业务的平均资产收益率下降至8%,符合国家发改委之意见。该行预期公司天然气分销业务每年销量将提升5%,利润率至2020年回复2014年之水平。
该行又表示,昆仑过去两年的表现已证实为价值陷阱,目前正处于特殊情况。在未来6至12个月公司盈利有机会提升的情况下,预期2017年EV/EBITDA为4.2倍、市盈率8.9倍及市账率1倍,较中港燃气同业折让35%至60%,故属于吸引水平。
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