策略卓越推:又是一年长假时

研究随笔:又是一年长假时

临近十一长假,面对目前市场弱势震荡,持股过节还是持币过节,是本周投资者思考的主要问题。

我们首先从基本面上看,目前市场走势显示,A股成交量持续萎缩,波动也逐渐收窄,反映出投资者交易情绪低落,背后暗含着影响A股的力量近乎均衡。虽然近期经济数据有所好转,但投资者对于经济持续下滑的预期较重,市场难以从经济数据的短期恢复从获取信心。

政策层面上看,货币政策继续大幅宽松的预期已经较弱,但收紧的可能性也比较小,近期货币政策有望延续目前的格局,货币市场波动也较小,对A股影响较小。当前市场集中在财政政策的是否能够超预期,我们从近期看到的PPP强势表现可以看出,市场对于财政政策预期相对较强。但我们认为后续财政政策在此超预期难度也较大。

外围市场来看,美元暂不加息,缓解了全球的流动性紧张预期,但美联储的表现在市场预期之内,因此并不会带来实质的影响。

如果从估值上看,目前A股的估值依然较高,蓝筹股估值处于低位,但要高于2014年中的估值低点,中小盘和创业板指数处于历史中位数水平。从估值上看,并不能带来更多的信心。从盈利情况上看,我们看到中报数据略弱于一季报,市场对于盈利的预期也相对较弱。

基于以上判断,我们认为目前市场的格局打破,或主要来自于政策方向和外围市场。

我们再从历史数据上分析,我们对比了自十一七天长假开始实施后,A股的长假前后的表现。