宏观研究周报:国内多政策支持经济改善,美国经济复

摘要

中钢集团债转股方案获批,我国新一轮债转股开启:9月20日,中钢集团债转股方案已经获批,转股规模近300亿元,形式预计以可转债为主。此轮债转股区别于1999年的政策性债转股,是在部分企业开展去产能、面临更大财务压力和经济困难的背景下提出的,重新启动“债转股”,有助于改善企业经营状况,防范宏观经济风险,维护经济稳定转型。另外,“债转股”意味着金融机构由债权人转而持有企业股权,对银行来说有利于化解银行不良贷款率,但从长期来看,由于债权求偿权优先于股权,如经济形势或经营状况下行,银行也可能面临损失。

美国议息会议点评:美联储在9月议息会议中以7比3维持当前利率不变,符合预期。我们认为,基于就业和通胀改善,12月有可能加息。但美国经济的复苏并不强劲,表现为消费增速下滑,就业改善疲软,商业投资依然低迷,通胀离2%的目标依然较远。经济弱复苏,不支持政策强加息。因此我们预计,一旦12月加息,这可能是17年底以前的最后一次加息,美国有望进一步放缓加息进程。预计全球货币政策在短期内将趋于平静。国内货币政策在4季度难有大动作,经济基本面将主导资本市场走势。我们认为中国经济无近忧、有远虑,预计4季度股市和债券市场将进入震荡市。

政策助力创投良性发展,为多层次资本市场造血:9月20日国务院发布《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》,提出大力培育和发展合格投资者,支持央企、地方国企、险企等机构投资者投资创业企业,建立股权债权等联动机制,降低商业保险资金进入创业投资领域的门槛,充分发挥主板、创业板、新三板以及区域性股权市场功能,鼓励创业投资以并购重组等方式实现市场化退出。《意见》的出台对创业投资领域产生利好,同时确立了新三板在创业投资退出中的重要角色,目前我国新三板由于投资门槛较高、企业投资和估值不确定性较大等原因较为冷清,国务院提出培育合格投资者以及降低投资门槛,日后新三板的流动性有望得到改善,将在政策支持下整体收益。

风险提示:(1)国内房价短期内快速上行,泡沫化风险加大。(2)海外经济体复苏仍然较弱,四季度货币政策依然存在不确定性。