维达国际:个人护理业务占比增加惹憧憬

维达(3331)的生活用纸为核心业务,今年上半年纸巾营业额49.23亿元,按年上升7.4%,占总营业额的87%。期内,撇除收购及汇率影响,纸巾营业额自然增长为14%,销售吨纸总量按年上升12.5%至约36万吨。上半年,纸巾分部毛利率及分部业绩利润率分别为31.5%及11.1%,按年下跌0.2个百分点和1.2个百分点。另外,今年4月,集团完成收购爱生雅亚洲业务,包括马来西亚、新加坡、印尼、台湾、泰国及韩国,带动个人护理业务的营业额占比由去年上半年的3%,大幅增加至今年上半年的13%;分部毛利率上升3.5个百分点至29.7%。

面对人民币贬值,今年上半年录得外汇交易损失1,500万元。集团逐步提高人民币借款比例,由去年底的42%增加至61%,以减低外币汇兑波动风险。另外,因收购亚洲业务所发行的可换股票据,产生1,800万元的可换股票据公允价值下调之非现金项目。期内,虽然集团总收入按年上升19.5%至56.66亿元,但纯利则倒退2.9%至3.21亿元,整体毛利率下跌0.3个百分点至31.3%。

期内,经营活动产生的现金流量净额6.4亿元,较去年同期增加3亿元,期末手持现金升23%至6.32亿元,净负债比率由去年底的87.8%减少至73.7%。存货周转期由108天减少至103天,应收账款周转由45天降至44天,财务状况仍然稳定。走势上,9月21日跌至13.88元止跌回升,翌日重上20天和50天线,目前企稳各主要平均线,STC%K 线续走高于%D 线,MACD 熊转牛差距,可考虑14.7元吸纳,中线上望16元,不跌穿14.2元续持有。