龙源电力:研究报告

龙源电力(0916.HK)

龙源电力是以风力发电等新能源及其附加产业开发为主的可再生能源发电企业,并通过各全资、控股及参股企业的运营实现集团化运作,业务主要分布于内蒙古、东北三省、中西部以及东南沿海地区,是全球最大的风电运营公司。2016年上半年公司实现营业收入11,209百万元人民币,同比增长6.2%;实现归属股东净利润2,364百万元,同比增长7.2%;实现EPS28.42分,同比增长3.5%。上半年不派发中期股息。龙源电力上半年实现风电收入7,389百万元,同比增长4%,占总营业收入比例为65.9%,上半年营业收入和利润同比增长主要由于在去年下半年和今年上半年风电装机容量增长带动公司发电量增长。上半年龙源电力风电平均利用小时数为980小时,同比下降105个小时,但高于行业平均917小时。黑龙江、内蒙古以及甘肃是其中风电利用小时数下降最为显着的地区。但展望下半年,公司认为随着保障性利用小时收购政策在全国各省份的逐步实施,全年平均利用小时数可以达到1,900小时左右.龙源电力存量风量业务改善,保障利用小时数收购政策的落实和推进进度是公司营业收入及利润的重要影响因素.加之新增风电装机发量,我们认为,龙源电力营收及盈利水平稳定,故给予其持有评级,目标价8.5港元,止蚀价6.3港元。