证券行业动态分析:深港通开通,南下资金大增

事件:自8月16日深港通宣布将开通以来,南下资金规模持续增大。根据Choice数据,由8月17日至9月8日,港股通持续净买入金额达586亿元。

人民币及A股背景的转变,引发资金南下潮。国家严控内地资金外流以及QDII爆额的背景下,剔除了总额度上限的港股通成为罕有而正规的外向投资渠道,以分散人民币贬值的风险。自深港通宣布当日取消总额度限制后,港股通的每日净流入金额继续攀升,由最初每日约10亿元,逐渐升至近20亿元,直至8月底起再度跳升至日均流入40亿元水平,A股前两周的日均股基交易额约5000亿元,港股通单日流入资金占约其1%左右,而去年这一比例仅为0.4%。

另一方面,中国日益壮大的中产阶级进行全球市场配置的需求明显增加。目前中国银行业资产约为30万亿美元,流向股票和债券15万亿美元,成熟市场民众资产更多投向成熟的资本市场,香港市场的吸引力进一步提升。

港股流动性有望逐步得到改善。险资获准参与港股通,海外资金加入追逐,将会逐步改善港股市场流动性。由于港股大型企业中家族公司较多,投资者无法争夺股权,股价波动较小,流动性偏低;自去年7月后,外汇收紧、QDII暂停、深港通推迟,港股市场一度面临流动性缺失的窘境。保监会新措施有利险企灵活选择投资目标,缓解资产配置压力并提升投资收益,防范投资风险。深港通的批准和保监会新政,有望催化全球避险资金加速抢滩港股,尤其目前港股估值依然偏低。6月下旬起港元一直保持强势,一定程度反映海外资金的流入。

标的扩容,加速互联互通。新增港股通标的数目约为103只(包括85个符合市值标准的小型成份股+17个深圳AH股+光大证券H股)。交易所目前并没公布新增港股通名单,但成分股纳入标准确定,根据去年7月初到今年6月底,12个月的平均市值确定标的,故名单可推测。目前,沪股通之下的港股通名单,共有312只股。ETF明确明年纳入互联互通,目前在就两地ETF投资者确认要求和交收要求需要进行对接,这将为国内投资者增添海外配置的渠道。ETF作为一个便利的投资产品,尤其对一些不太熟悉市场的投资者极具吸引力。

部分港股有望实现价值重估。南下资金对香港股市影响愈发加大,每天30-40亿元的资金净流入,在内地的资产慌中,产业资本借道南下,港股通的高息股成为内地资金的宠儿,从近期的港股通交易集中在汇丰、内地银行股等高息股可见一斑。从去年至今,投资者偏好发生变化,内地投资者此前偏好中型股,据港交所数据,现在南下资金中,买大型股的超过50%,买中型股达43%;行业方面,去年买金融、消费、工业标的各占20%,今年买金融股比例则翻了一倍。目前南下资金多是避险资金而非投机资金。

不必过分担忧做空H股。做空H股的现象一向存在,但资金规模一直没有太大变化,港交所对做空资金一向关注密切,假设出现重大异常(如98年金融危机),港交所较有可能采取非常措施或国家资金入市。

利好参与互联互通的券商股。港股通行情的升温和深港通的开放,对内地参与沪港通和深港通业务的券商业绩带来弹性,长期来看,受益于深港通总额限制的取消,资金持续南下,券商业绩受益程度将逐步提升。

个股重点关注:宝硕股份/光大证券/国信证券/招商证券/华泰证券

风险提示:市场大幅下行,宏观经济大幅下行