天夏智慧深度研究报告:智慧城市迎PPP东风,新龙头加速成长

投资要点:

收购天夏科技,智慧城市新龙头浮出水面。

定增收购天夏科技,转型智慧城市。增速快,体量大,利润率高,现金流好,公司已成为智慧城市新龙头。继天夏科技后,公司收购中裕智慧,继续加码智慧城市业务。置换现有化妆和医药流通业务,坚定产业转型发展的战略,预计原业务将逐渐剥离。

“1+N”解决方案,PPP 整合多方资源经验丰富,公司总包能力强天夏科技具备“1+N”总包能力,利于政府进行大订单的投放, 而且“1+N”系列产品,可复制与拓展,保障了公司的高利润率。

天夏智慧大力整合中国PPP 研究院、中财嘉丞集团及北京城云投资等多方资源,使资金方、标准方、建设方、运营方在智慧城市PPP 项目建设中形成合力。涉足行业时间长,ppp 项目经验优势明显。

具备人才、集团、区位、渠道等多重优势。

人才优势,董事长为行业领军人物。天夏科技是联合睿康旗下智慧城市建设实施企业,有着得天独厚的集团资源。最大的分公司地处西南,辐射贵州、成都、重庆等西南片区,区位优势明显。业务渠道体系完善,具备良好市场拓展基础。

激励高要求开启发展新阶段,内生外延加快扩张步伐。

限制性股票期权计划解锁条件高,承诺业绩高增长,彰显公司长期信心。出资6.9亿参设基金,及公司实施“走出去战略”,积极开拓印度、土耳其等国际市场的智慧城市业务保障公司长期业绩高增长。未来,天夏智慧还将进入城市物联网和政府大数据领域,构建产业协同的生态链,为公司成长打开新的空间。

预计公司2016-2018年EPS 分别为0.54、0.95和1.32元,考虑公司的高成长性和综合竞争力,维持“推荐”评级。

主要风险因素:(1)智慧城市业务不及预期。(2)竞争加剧。