国内宏观经济周报1638(总241期):打破刚兑稳步推进,短期利率继续上行

CDS和CLN启动中国银行间市场交易商协会23日公告,在中国人民银行的指导下,交易商协会于当日发布修订后的《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》。今年以来,信用风险再次成为热点,我国经济结构转型,传统产业下行,未来信用风险加大,而资产配置需求仍然庞大。在此种情况下监管机构强调要“打破刚兑”,信用风险工具需求加大。信用违约互换(Credit Default Swap, CDS)和信用联结票据(Credit-linked Notes, CLN)应运而生,比现有市场品种更近一步,并且CLN可用于交易投资。CDS是场外交易最主要的信用风险缓释工具之一,也是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。《业务规则》严格规定了CDS的发行数量和发行层级,避免由于数量层级过多造成风险过度集中,如规则合适,CDS和CLN会成为中国金融企业,尤其是银行、保险、券商的一个新的利润增长点,也可增加市场交易品种,平抑市场风险。

短期利率继续上行上周货币市场利率继续提升,SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率9月23日较9月18日变化+2.7、+1.2、+5.5BP至2.17%、2.41%、2.58%,各期限利率普遍上行。各地区直贴利率普遍回升10BP至2.45-2.60%。国债到期收益率各主要期限出现回落,1年、3年、5年和10年期固定利率国债到期收益率分别变化-2.50、-5.00、-2.19和-3.37BP至2.1584%、2.3980%、2.5529%、2.7318%。9月19日至9月25日,7天逆回购、14天逆回购合计到期4300亿元,央行展开7天逆回购操作6600亿元,利率维持2.25%不变,展开28天逆回购2900亿元,利率维持2.55%,展开国库现金定存600亿元,一周合计实现净投放5800亿元。上周短期利率继续上行,央行在货币市场大规模投放流动性,周度释放规模接近今年最高水平,28天工具及国库现金定存规模约占三分之一,旨在进一步优化短期货币结构,减弱大额货币政策工具反复集中到期带来的市场影响。接近9月末,短期利率若继续上行,本周央行可能顺势继续维持高投放规模,尽量平抑流动性起伏。

节后农产品下行商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格下行1.5个百分点。上周处于中秋小长假期间,入场采购商明显减少,加之节前备货充足,市场需求下降导致菜价走低;另外,山东省内秋菜陆续成熟,前期供应短缺的品种现已得到补充,价格稳中趋降。中秋过后,商务部显示鸡蛋零售价格下行0.7个百分点。根据搜猪网价格显示,上周全国瘦肉型猪出栏均价从上周的18.27元/公斤至17.91元/公斤,从趋势上看先下跌后反弹之后再小幅回落。中秋对需求的拉动比较有限,因此节前猪价上涨的动力并不是很充足,下跌的空间也不大,节后延续小幅下跌的势头。推动下跌的主要因素来自3、4月份后仔猪成活率的明显提高导致生猪供给阶段性增加,这一势头在7、8月份酷暑高温到来后才有所下降。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期下行0.21个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉低CPI约0.06个百分点。

BDI升至今年新高上周,6大电厂日均煤耗量55.7万吨,较前一周环比下降3.9%,耗煤量从夏季高峰回落后震荡。电厂煤炭库存平均水平下降至1167万吨,一周下降3.4%。郑商所动力煤当月连续结算价小幅回落至444.4元/吨;国内煤炭运价上周暂时企稳,秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价回升至26.3、21.0元/吨,一周回升1.2%、4.5%。9月22日TSI铁矿石价格收于56.3美元/吨,较9月16日上涨1.5%,国内铁矿石港口库存下降至10038万吨,一周下降127万吨。波罗的海干散货指数上涨至941,升至今年新高。