光伏行业2016年中报分析:行业持续发展,产业集中度逐步提高

投资要点:

政策利好,推动产业持续发展。

2015年,全球光伏发电累计装机容量达到22900万千瓦,同比增加29%,新增装机容量达到5060万千瓦,同比增加25.6%。中国在2015年新增装机容量为1513万千瓦,同比增长42.7%,占全球光伏发电新增装机容量的30%。“绿色金融”、“绿色投资”将不断提升环境友好型公司的估值水平。国家税费改革有利于降低光伏电站运营成本。新发布的国家光伏政策将会促进光伏产业的良性、持续发展,并解决光伏发电重点地区的“弃光”现象。

抢装热潮,带动上半年光伏产业收入高增长。

因上网标杆电价的下调,2016年上半年迎来了一波“抢装潮”,装机量已超过全年总装机容量,使光伏产业上半年收入增速明显提高。2015年,66家涉及光伏产业的A股上市公司共实现营业收入2200亿元,同比增长16%,净利润144亿,同比增长13%。2016年上半年,由于“抢装效应”使得行业出现了高增长,行业营业收入达到1134亿元,同比增长27%,净利润102亿元,同比增长70%。“抢装效应”消退后,第三季度出现光伏产品价格明显回落的现象,预计第四季度末随着国家政策再次调整光伏发电上网标杆电价时会有所好转。

行业龙头引领成本下降路线,产业集中度逐步提高。

从行业整体规模发展的速度、产能利用率、技术发展及成本下降情况来看,一线龙头企业与二三线企业相比有明显的优势。随着行业的进一步发展,国家补贴政策将会逐渐降低直至取消,规模小、品牌知名度差、融资能力差的中小企业将会在未来的发展中与一线龙头企业的距离越来越远,面对的将会是被淘汰、沦为代工企业或被收购。而一线龙头企业的规模、技术、品牌等造就了更强的生产和融资能力,也奠定了其引领产品价格的持续降低,在盈利进入下降通道的过程中,将会有更强的竞争力。光伏产业也将随着竞争的逐渐加剧,使得产业集中度逐步提高。

投资建议: 重点关注:光伏装备制造方面选择京运通(601908)、精功科技(002006)、晶盛机电(300316);光伏产品制造方面选择特变电工(600089)、隆基股份(601012)、阳光电源(300274)、东方日升(300118)、航天机电(600151);光伏发电方面重点选择太阳能(000591)、雅百特(002323)、旷达科技(002516)。

风险提示:

全额保障性收购管理工作实施低预期的风险、上网电价快速下降的风险