国际学校行业深度报告:中产阶级消费崛起,国际学校正迎风口

投资要点:

国际学校具有弱周期、稳增长、现金流优秀、盈利能力强、市场空间广阔等特点,行业正处于投资热潮中。

经济的全球化带来的是教育的全球化,具有国际化特征的国际学校是全球化促进教育变革的产物,是教育消费升级的一大趋势。目前行业正处于投资热潮中,若《民办教育促进法》三审通过将加快行业发展。

国际学校市场格局高度分散,经济越发达地区对国际学校的需求量越大。

从招生人数看,前五大国际学校办学团体以招生人数计的市场占有率合共约为17.5%;从地域分布看,经济越发达地区对国际学校需求量越大,认可度越高;从学费看,10万/年以下居多,20万以上/年的国际学校主要分布在北上深等一线城市。

国际学校的商业模式和办学模式已经很成熟,未来发展趋势也较明显。

国际学校目前有三类办学主体,外资学校,公办学校国际班和民办学校,其中公办学校国际班将逐渐退出或转为民办,民办国际学校将成为主流,外资国际学校一般较为高端,学费昂贵。商业模式上分为重资产和轻资产合作办学两种,办学模式上分为中西结合和完全西式,AP、A-Level和IB三种课程体系将成为主流 。

优质教育资源成为稀缺品是大势所趋,随着教育市场化改革的深入,其价值将被重新发现。

教育已经被当代社会中大多数人看成是改善他们及子女后代经济状况和社会地位的一种工具,其重视程度不言而喻。优质的教育资源必然成为一种稀缺资源。在国际学校行业,平均学费已经较普通学校高出很多,而高端学校和一般学校的学费差距还可以达到数倍,尽管如此,高端学校依然是名额紧缺。这个行业追求的不是通识教育,而是精英教育,追求的不是招生规模,而是名校升学率、多年积累沉淀的口碑和品牌。具有良好声誉和稳定成绩的教育资源存在长期的投资价值。

投资机会:

我们认为在国际学校行业中,具备较强的品牌优势和深厚的教育资源积累的公司拥有较长远的发展,建议关注中泰桥梁(002659.SZ)(实际控制人为海淀区国资委)、新南洋(600661.SH)(实际控制人为上海交通大学)、紫光学大(000526.SZ) ( 定增完成后清华大学背景) 和翠微股份(603123.SH)(背靠海淀区国资委)。

风险因素:行业政策发生重大变化的风险;国际学校建设进度不达预期的风险。