上市公司二季报拆析之四:一张图看懂各行业所处周期,201606

一张图看懂各行业所处周期,201606——上市公司二季报拆析之四。

利用上市公司非金融行业的数据,我们把盈利周期与债务周期嵌套模型从宏观层面下沉到中观层面,分析各个行业所处的周期。使用中信27个非金融上市公司行业的年报数据(2010-2015),观察的指标包括杠杆率(负债/所有者权益)、负债同比增速、净利率、净利润同比增速。

我们大体上可以把各个行业归结在四个象限之内:

(1)盈利改善,加杠杆;对应经济周期的复苏阶段。

(2)盈利恶化,加杠杆;对应经济周期的过热阶段。

(3)盈利恶化,去杠杆;对应经济周期的滞涨阶段。

(4)盈利改善,去杠杆;对应经济周期的衰退阶段。

市场观察:股票市场窄幅震荡,债券市场利率小幅下行。

周二股票市窄幅震荡,货币市场涨跌互现,债券收益率小幅下行。国债期货继续上涨,可转债涨少跌多,美元兑人民币中间价下行。

备忘录。

1、9月19日,外媒:中国财政部将公布第三批PPP示范项目。据外媒援引知情人士,第三批PPP示范项目总投资金额约1万亿。共计516个项目,多数为增量项目,可带动较大投资。

2、9月20日,财新:中钢集团债转股方案获批。中钢集团是此轮市场化债转股的首家国企,近期方案已经获批。这意味着,新一轮债转股正式启动。审计后的金融机构债务规模600亿元左右,其中留债规模近300亿元,转股规模近300亿元。转股部分或为六年期可转债,前三年锁定,从第四年开始逐年按3:3:4的比例转股。

3、9月20日,广西有色宣告破产,为银行间债市发行人首例。据财新,经过半年多重整努力,广西有色金属集团还是宣告破产,成为银行间市场债券发行人中第一家破产清算企业。此次广西有色的破产清算,或将对目前债券市场逐渐恢复的信心有所打击。广西有色确认的债权额为145.14亿元,国家开发银行、五矿信托、申万宏源、浦发银行等诸多金融机构卷入其中。

4、9月20日,中国央行、财政部今日进行600亿元3个月国库现金定存招标,中标利率2.55%。上次为2.75%。

5、9月20日,河南:债委会机制已覆盖全省银行业对公贷款的50%。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。