报告摘要:行业对国家收储需求迫切。稀土价格自2011年以来一直处于整体下跌的状态。目前,正规生产企业基本上都处在价格成本倒挂的状态。
五矿稀土、中色股份等企业的冶炼分离厂基本处于停产状态。目前来看,六大稀土集团整合基本完成,打黑效果不佳,整个稀土价格仍旧在低位,几大稀土集团的收储需求非常迫切。
国家目前收储的可能性较大。我们认为下半年收储仍然具有可行性。
历史上国家稀土收储只在2012年、2014年开展了。2016年行情低迷,收储具有合理性。不过6月份,国家稀土收储因价格低而流标。参考最近钨收储的情况,2015年11月、2016年2月均流标,在2016年4月最后成功收储。我们认为,几大稀土集团在与国储数次谈判中将最终达成收储协议。
投资角度来看,依次推荐北方稀土、广晟有色、厦门钨业、盛和资源、中科三环。从企业业绩弹性来看,收储直接受益的是具有稀土采选、冶炼分离和深加工完整产业链的广晟有色、北方稀土、厦门钨业。以2015年产量、价格进行测算,稀土价格平均上涨10%,广晟有色、北方稀土、厦门钨业的净利润分别增加1.6亿,6.4亿,7479万元。其次推荐业绩弹性较大的冶炼分离企业盛和资源、永磁材料生产企业中科三环,稀土价格上涨10%,净利润分别增加4681万元、6097万元。
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