广田集团:受益地产销售端火热,业绩有望持续好转

房地产销售端持续大幅改善,装饰行业将显著受益。国家统计局数据显示,2016年1~8月,全国商品房累计销售面积8.75亿平米,同比增长25.5%;商品房累计销售额6.66万亿元,同比增长38.7%。8月末,全国商品房待售面积7.09亿平米,环比减少512万平米,这是商品房库存连续第6个月下降。我们认为,虽然房地产销售端增速在逐步放缓,但整体增速水平仍处于高位,叠加库存持续降低有望提升开发商补库存需求,作为房地产下游的装饰行业将显著受益。

在装饰行业上游需求持续改善背景下,公司装饰主业有望迎来反转回升。

同时,公司批量精装业务优势有望更加凸显,驱动业绩持续好转。公司连续多年位列装饰行业前三甲,拥有良好的市场基础以及品牌影响力。考虑到装饰行业上游需求持续改善,公司装饰主业有望迎来反转回升。此外,公司在批量精装业务领域具有显著的规模优势和经验优势,在住宅销售持续火热背景下,叠加恒大地产等地产龙头每年大量的订单保障,公司批量精装业务规模以及市场占有率或将持续提升。

智能家居业务前景广阔,产融结合稳步推进。在经历前期持续宣传以及渠道铺垫之后,公司自主研发的智能家居产品“图灵猫”销售端已经逐渐打开局面,有望逐步开始贡献业绩。未来基于“图灵猫”产品平台,公司将打造智能家居生态产业链闭环,发展前景广阔。此外,公司设立了金服公司,积极践行产融结合战略。公司旗下包括广融工程产业基金、广融担保公司、广融小贷公司等平台,未来与装饰主业协同发展可期。

积极布局家装蓝海市场,“过家家”在深圳运营成熟后,有望加速向全国复制。在夯实公装主业的同时,公司不断加大互联网家装业务投入,“过家家”在深圳已有多家门店落地运营。目前公司“过家家”门店扩张较为谨慎,深圳门店运营经验成熟之后,有望加速向全国复制。

预计公司2016~2018年EPS分别为0.22元、0.31元、0.36元。当前股价对应2016年的PE为41倍。

风险提示:房地产销售端持续下行、装饰主业拓展不及预期等。