环保及公用事业:PPP系列报告之行业近况深度解析

发改委推介PPP第三批项目库出炉,PPP未来值得期待:近日,国家发展改革委向社会公开推介传统基础设施PPP项目1233个,总投资约2.14万亿元,涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域。发改委前两批的推介项目,签约率较高。

第一批签约率57%,第二批发起时间较短,签约率在17%。

自上而下,经济低迷,PPP成“良药”:今年上半年全国固定资产投资总额258360亿元,增速较1-5月回落0.6个百分点。固定资产投资急需刺激,而PPP能带动投资的复苏。自76号文以来,国家自上而下力推PPP,目前PPP落地加速趋势十分明确,同时PPP选取也很规范化,进入执行阶段(落地项目)的项目数达619个,相较5月底增长33.69%;落地金额约1.06万亿,较五月底增长25%。贵州、山东、云南、河南、四川投资需求位居前五名,分别为1.32/1.14/0.78/0.75/0.70万亿元,合计4.69万亿元,占总投资需求的47.42%。市政工程(包含管廊)、交通运输、片区开发、旅游、保障性安居工程项目数分别位居前五,分别为3008/1044/517/490/465个,合计5524个,占项目总数的63.68%。

自下而上,PPP带来以下行业变革:1、财务方面,考虑的长期回报。

2、订单增多。我们经过统计,上市公司超过10亿的大订单显著增加。

3、项目打包,回报率变化。回报率不同的项目打包发出,企业进行项目挑选的难度较之前有所增加,但是也受益于项目整体体量的增加,所承接的项目金额显著增大;3、对企业综合治理能力要求提高。打包推出的模式使得越来越多的企业开始提供一揽子的解决方案,对企业的综合治理能力和技术平台性提出更高的要求。4、全项目生命周期公司更有核心竞争力。同时,整合能力强(外延并购引入技术)、资金成本低(上市公司融资渠道多)、资源丰富(引入国企作战略投资者)的企业有望突出重围,企业将向国企化、综合化、平台化发展。

PPP投资策略:变革中寻找机遇。首先继续看好我们前期推荐的水务板块,公司现金流稳定、资产优质,在低利率及水资源化背景下,望迎来资产的价值重估。且国企改革政策不断,后续员工激励、资产证券化均值的期待,推荐【洪城水业】【江南水务】【武汉控股】关注【兴蓉环境】。其次龙头白马也将凭借平台化、综合化的优势获取大量订单,继续推荐MBR龙头【碧水源】、监测龙头【聚光科技】、背靠美的集团的【盈峰环境】。最后一些技术特点鲜明、资源优势同样明显的小企业同样值得期待,重点推荐磁分离先驱【环能科技】、唯一央企园林公司【岳阳林纸】、云南省环保平台【云投生态】、产业链齐全的【博世科】。

风险提示:PPP项目执行力度低于预期