A股市场产业链2016年9月第3周周报:继续震荡,继续消化

投资要点

产业链数据综述

(1)天宫二号发射成功,关注“量子通信”投资机会。量子通信是利用光子的量子状态加载并传输信息,是无条件安全的通信方式,是未来通信领域的热点。继8月16日中国成功发射全球首颗量子通信卫星—墨子号之后,9月15日“天宫二号”科学实验室发射成功,“量子秘钥分配专项”是其中的一项重要科学实验任务,以实现空地间实用化的量子密钥分配为目标,通过天上发射一个个单光子并在地面接收,生成“天机不可泄露”的量子密钥。进一步,以“量子秘钥分配”为核心的量子保密通信技术有望进一步走向成熟与实用,我们建议关注板块的投资机会。(2)信贷“流向”房贷,映射实体经济仍相对疲弱。8月信贷数据显示,新增信贷约9487亿元,其中个人房贷(以“住户部门中长期贷款”口径为表征)约5286亿元,占比过半,且较7月的4773亿元上升了10.7%。一方面,当前房地产市场结构性偏暖的格局仍在,居民部门的“加杠杆”继续;另一方面,结合当前基建投资增速的相对高位及其投资所需的配套信贷(包括PPP项目的推进),实体经济对于信贷的需求仍不强(或许有商业银行“惜贷”的因素),映射了当前实体经济仍相对疲弱,宏观经济“稳增长”压力仍在,积极财政政策“托底”有其必要性。

行业配置建议

继续震荡,继续消化。(1)A股市场疲弱状态依旧。上周上证综指和创业板指分别下挫2.47%和2.65%,分别报收3002.85点和2144.56点,是近期跌幅较大的一周,反映了“短期不确定加剧而引致市场消化”的过程。(2)宏观经济的“改善”与“疲弱”。

从8月的中采PMI指数(50.4)、工业增加值同比增速(6.3%)等指标看,宏观经济存在边际“改善”迹象;但同时从信贷指标的角度看,8月新增信贷额中过半流向个人房贷(以住户部门中长期贷款为表征),另有一部分是基建投资的配套贷款(包括PPP项目的推进),使得正常的实体经济的信贷需求仍显不足,映射的是宏观经济的“疲弱”。

(3)央行偏“中性”的流动性管理,难以引发市场的“激情”。近期央行相继启动14和28天的逆回购操作,维持“锁短放长”策略,使得市场对于短期降准、降息的预期落空。随着9月美联储议息会议临近(8月外储是继续下降的)、宏观经济的边际“改善”以及进一步防止流动性(资金)的脱实向虚,我们预判央行维持当前偏“中性”的货币政策的概率很高,使得市场短期“激情”难在。由此,市场的震荡格局是筹码的交换过程,其背后是市场预期分歧的对抗过程,是未来预期趋势性投资机会的前提。