金融工程周报:多因子策略跟踪,立足防御,等待机会

资金流向跟踪:本周一各指数出现相对较大幅度的向下跳空,总体来看,主力资金较上周加速外流,特别明显体现在深市。行业方面,银行作为防御性行业虽然主力资金仍为流出,但是较上周的流出量明显减少,表明主力资金在行业中寻求避险,而银行业中也有明显的超大单净流入资金。以Wind主题指数为参考的主题方面,从主力资金流向占比角度看,芯片国产化指数的流入资金占成交额比最高,一定程度反映了主力资金的动向。所以,从资金流向角度看,在市场缺乏明显上升信号的前提下,我们建议下周重点关注银行等防御型行业,同时可以关注芯片国产化等主题。

基金仓位估计:从基金仓位估计角度来看,虽然指数有较大幅度回撤,但各类型基金仓位变化并不明显,普通股票型基金和偏股混合型基金的平均仓位小幅下降1%,目前平均仓位分别为88%和83%,平衡混合型基金、偏债混合型基金和灵活配置型基金的股票平均仓位没有明显变化,分别保持在60%、10%和47%左右。基金仓位整体保持平稳的现象与成交量没有放大的事实基本一致。

量化组合近期表现:国海研究量化组合一号本周收益-2.44%,基准-2.39%,落后基准0.05%,组合年初至今收益-7.98%,基准-13.19%,超额收益5.21%。国海研究量化组合二号本周收益-2.56%,基准-2.98%,超额收益0.42%,该组合年初至今收益8.93%,基准-17.58%,累计超额收益26.51%。

业绩归因:国海研究量化组合一号本周组合中仅休闲服务业有正收益,为1.88%,其余行业收益均为负,其中建筑装饰、家用电器和建筑材料跌幅最大,分别为-4.13%、-4.12%和3.95%。本组合行业配置与沪深300指数近似中性配置,该组合本期落后于指数主要是因为在家用电器和化工的选择效应出现偏差,但整体幅度不大。国海研究量化组合二号本期回报仅有有色金属收益为正,为3.15%。由于未采用行业中性配置,本组和行业分布比较分散,本期配置较重的行业为机械设备和化工,权重分别为18.80%和14.02%。从超额收益归因角度来看,化工和公用事业总体效应最为突出,有色金属有较为突出的选择效应。由于本周指数跌幅较为明显,组合本身的表现并不突出。多因子风格变动:本周,全A股指数总体跌幅较大,个股之间的趋同度较高,因此,因子的整体区分能力并不突出,交易类型的因子的区分能力仍然相对明显,成交额因子、流动性因子和换手率持续显著。

风险提示:模型结果仅代表统计意义上的结论,不能保证未来实现,希望投资者在实践中结合多方面的信息作出投资决策。