主题策略周报:低风险偏好下寻找预期差,关注涨价子行业和航天军工等主题

投资要点:

上周总结:美元加息预期升温,板块全面回调。上周仅3个交易日,G20峰会后,各国逐步达成一致意见,即减少对于货币政策的依赖,而国内央行对于货币政策一直保持中性,利用锁短放长的措施,以抑制用短钱投机长钱,因为整个市场流动性边际收紧。与此同时,上周末美联储议员对于加息表态较为坚决,市场预期美元加息的概率急剧提升,这种短期预期差带来风险偏好的快速下降,全球指数普跌,A股各大板块也全面回调。在这种低迷的市场情绪下,A股板块中也不乏亮点:1)苹果产业链;2)石墨烯;3)控制人变更概念。

下周展望:关注涨价子行业和航天军工主题。为何重提涨价主题?涨价主题是在特殊风险偏好及市场条件下催生的,因而更适合从策略角度自上而下推荐。今年年初,市场刚刚在熔断机制的助力下经历过第三轮股灾,市场整体情绪低迷,市场结构占比最大的组成部分散户数量急剧下降,市场主体转换,机构开始主导市场,从而自发抱团寻找容易形成一致预期的且具有确定性业绩改善预期的板块。

我们这次再提涨价主题的逻辑与年初有所变化。年初更多受益于供给端的收缩,而当前在财政政策结合PPP模式的发力下,下游需求有望企稳甚至有所复苏,涨价逻辑的预期差更多在需求端。部分子行业同时具备供给端的产能收缩与需求端回升,涨价弹性更大。

涨价逻辑的具备投资价值的核心逻辑在于:1)受益于供给侧改革的持续推动,以及下半年PPP发力带动下游需求回升,政策具有持续性,因而涨价预期能够持续;2)在政策推动下,下游客户需求弹性较小,核心厂商同时具备涨价意愿和涨价能力,通过提价带来利润回升;3)在有涨价预期的子行业中,业绩弹性大、涨价持续性好的子行业具备较高的投资价值,建议重点关注。

投资逻辑:涨价逻辑对于受益企业业绩具有确定性改善预期,按照所处产业链位置和弹性,具体关注三条主线:1)上游关注涨价预期与低库存组合的子行业;2)中游关注产成品与原材料价差扩大预期的子行业;3)下游关注需求景气上升伴随涨价预期的子行业。短期建议关注涨价有望超预期的子行业:印染:航民股份(600987);粘胶:三友化工(600409);PTA:恒逸石化(000703);镁锭:濮耐股份(002225)、云海金属(002182);锡:锡业股份(000960)。

短期事件驱动主题:天宫二号发射成功,中国航天迈入新阶段。9月15日晚,中国第一个真正意义上的太空实验室天宫二号成功发射。根据中国国家航天局的介绍,从现在起,我国将用5至7年的时间,到2020年前后,完成载人航天、探月工程、北斗导航、高分辨率对地观测系统等现有的重大科技专项;2025年前后,全面建成国家民用空间基础设施,推动空间信息应用规模化、业务化、产业化发展;2030年实现整体跃升,跻身航天强国之列,以航天梦助力中国梦。此次天宫二号发射成功点燃了广大人民的爱国情绪,同时意味着中国的载人航天发展迈入新阶段,为未来航天事业发展打开空间。短期关注航天军工主题,标的:中航飞机(000768)、航天动力(600343)、航天长峰(600855)、航天晨光(600501)等。

风险提示:相关政策推进不达预期的风险,相关个股业绩不确定性风险,市场系统性风险。