8月实体数据较前值明显反弹后,8月金融数据亦录得较好表现,超出前值和预期。不过,我们计算的数据显示:8月底全社会负债(我们以此衡量货币需求)同比增速与前值基本持平,并未出现明显上升;另一方面,8月底全社会货币供给同比增速则明显超过前值;货币供需缺口(货币需求同比增速减去货币供给同比增速)在8月转头下行,此前两个月(6、7月)持续上升,或意味着本轮债市调整已基本结束。