陇神戎发八成药品收入来自单一产品

陇神戎发(300534)是以元胡止痛滴丸为核心产品的中药OTC企业，于本周二正式登陆创业板上市，主营业务为中成药的研发、生产与销售。不过，公司八成以上药品销售收入来自单一产品——元胡止痛滴丸。需要提及的是，元胡止痛滴丸为国家中药二级保护品种，拥有一定时限的品种保护期，但这份保护到明年6月期满，届时公司主打产品将失去“保护屏障”。

产品“保护屏障”将到期

陇神戎发主要产品有元胡止痛滴丸、酸枣仁油滴丸、鞣酸小檗碱膜和七味温阳胶囊。但这些品种中，给公司贡献主要销售收入的是元胡止痛滴丸，2013年、2014年、2015年和2016年1-6月占公司药品销售收入的比例分别高达 89.43%、85.97%、80.78%和79.94%。

也就是说，一旦出现元胡止痛滴丸的销售下滑，则会影响陇神戎发的盈利能力。

然而，给公司贡献主要收入的元胡止痛滴丸却即将失去 “保护屏障”。国家中药二级保护品种保护期是7年，在保护期满后可以再延长7年。陇神戎发主打产品元胡止痛滴丸为国家中药二级保护品种，为公司独家生产。

陇神戎发已于2010年10月19日获得延期，保护期到期时间为2017年6月17日，这意味着陇神戎发主打产品元胡止痛滴丸的中药保护期仅剩下9个月时间。

保护期届满业绩保障存疑

对于一些创业板公司业绩“变脸”如翻书一般，市场投资者可谓苦不堪言。陇神戎发上市后能否维持目前业绩表现令人十分关注。不过，元胡止痛滴丸中药保护到期后如果公司不能继续通过深度开发、专利、非专利技术等有效手段建立技术壁垒，则会导致市场竞争加剧。

“公司将利用元胡止痛滴丸积累的推广经验和销售渠道，加大独家优势品种鞣酸小檗碱膜、麻杏止咳胶囊、七味温阳胶囊的市场开发力度，打造公司中成药特色产品梯队。”陇神戎发表示，逐步提高其他中成药品种的销售比重。

那么，元胡止痛滴丸作为公司主要收入产品，保护期到期后，会不会导致公司业绩发生变脸?公司利用元胡止痛滴丸积累的经验和渠道去推广其他产品，目前效果是否已经显现?

带着上述疑问，大众证券报和财信网记者上周致函陇神戎发，但公司并未作出任何回复。而今年上半年的财务数据显示，陇神戎发营业总收入与去年同期相比下降4.33%，公司上半年净利润2462.88万元，同比下降9.86%。公司未来如何保障自身业绩持续增长尚需时间的检验。

项目收益存不达标风险

除了主打产品保护期将届满外，陇神戎发还面临一定的环保风险。公司产品在生产过程中会产生废水、粉尘、以及固体废弃物，如果处理不当会污染环境。随着本次IPO募集资金投资项目的实施，也将会提高环保的要求和环保费用的支出增加。

在募投项目方面，陇神戎发预计IPO项目达产期为5年，项目达产后，公司中成药年产能将由27.8亿粒/片增加到100亿粒/片，产能扩充较大。

对此，陇神戎发坦言，公司产能扩张后，可能由于竞争对手的发展、产品价格的变动、市场容量的变化、新的替代产品的出现、宏观经济形势的变动以及销售渠道、营销力量的匹配等因素而导致产品销售未达预期目标，从而对项目的投资回报和公司的预期收益产生不利影响。

陇神戎发募集资金项目计划投资总额为31188.02万元，公司表示，项目实施过程中可能因工程进度、工程质量、投资成本等发生变化，影响募集资金投资项目建设计划按时完成，项目的实施效果将存在一定的不确定性。