化工行业2016年中报分析:半年报靓丽,三季报有望高歌猛进

业绩增长质量较好,盈利能力明显回升。化工企业上半年营业收入同比增长5.1%,净利润同比增长31.5%,剔除非经常性损益之后,净利润的增速在17.5%。上半年,化工行业整体因外延并购产生的净利润5.6亿元,相较于整体277亿扣非后的净利润数额较小,整体来说,盈利质量较高。在按申万行业分类的A股所有行业上半年运行情况中,化工行业净利润增速排名第九(剔除中国石化);整体来看受供给侧改革去产能、调结构影响,加之宏观经济触底,上半年行业整体营收增速虽仍维持在低位,但效益已有明显改善。二季度行业营收实现小幅正增长,业绩则在盈利改善带动下表现略超市场预期。

上半年关注板块业绩大增,持续看好。上半年我们主推的子行业如粘胶短纤板块、涤纶板块和钛白粉板块业绩都有不错的表现。粘胶板块由于粘胶短纤产品上半年大幅提价,实现扣除非经常性损益的净利润同比增长113.7%;涤纶板块实现扣除非经常性损益的净利润同比增长73.4%;今年年初至今,金红石型钛白粉十连涨,传导至钛白粉行业业绩端整体实现扣除非经常性损益的净利润同比增长59.1%。此外,我们积极关注的锂电材料、电子化学品等新材料领域上半年也有不俗的表现,锂电新材料上半年实现扣除非经常性损益的净利润同比大幅增长228.8%;电子化学品行业实现扣除非经常性损益的净利润同比增长30%;无机盐上半年业绩大幅增长(同比+362.5%),环比也有较快增长趋势(+110.9%),且我们认为随着下游盐改政策的细节出台,行业无序状态得到治理,盐及盐化工板块有望持续受益。

石油加工、轮胎、塑料环比大幅增长,复合肥稳定增长。轮胎行业中美国“双反”不良影响逐渐减弱,宏观经济企稳,重卡销量有所增长,行业开工率稳定在70%以上,部分龙头企业开工率高达90%,行业反转态势显现(同比+227.6%);复合肥在农药化肥板块领域一枝独秀(同比增加+17.6%),行业复合用肥趋势明确,价值洼地凸显。

盈利预测与投资建议。下半年我们继续推荐今年以来持续推荐的板块,如粘胶短纤、PTA-涤纶板块、钛白粉、无机盐、锂电新材料和电子化学品板块。从中报情况来看,建议关注轮胎、聚氨酯和复合肥板块。此外,还建议关注高成长新材料个股再升科技(603601)、国恩股份(002768)和雅化集团(002497)。

风险提示:供给侧改革或低于预期的风险、国际贸易摩擦的风险。