电力、煤气及水等公用事业:多方参与,引入市场竞争;打破垄断,发掘售电端机会

新电力改革持续推进,打破垄断引入竞争。2015年3月,中共中央联合国务院下发了《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》,提出本轮电力体制改革的最终目的是打破电网公司垄断地位,构建充分竞争的电力市场,还原电力的商品属性,从而提高电能生产效率,降低电力成本。新电改方案的重点,可归纳为“三放开、一独立、三强化”,按照管住中间、放开两头的体制架构,推进交易机构相对独立,规范运行,继续深化对区域电网建设和适合我国国情的输配体制研究。

重塑电力产业链及盈利模式,售电端市场前景广阔。本轮电力体制改革打破原有市场格局,对产业链利益进行重分配。以下将在售电端受益于电改:1.能够快速切入售电市场的电企,目前,各地方包括地方性电企纷纷成立售电公司,国网也在积极谋划争取参与竞争性售电业务;2.水电平均电价水平将逐步提升,我国水电上网平均电价为0.301元/千瓦时,是我国各能源发电电价水平最低的,较燃煤电厂平均上网电价低0.08元/千瓦时,水电竞价上网优势明显,电价水平提升空间较大;3.地方小电网公司获得市场化的购售电环境,度电盈利空间提升,同时给予地方小电网公司以前没有的异地扩张能力。

用户成为市场主体,千亿用电服务市场空间需求释放。电改后,发电企业直接与用户(或作为用户代理的售电公司)交易,形成多买多卖的格局。目前全国工商业专变用户在300万户以上,电改前,由于电网公司的束缚,用户并没有选择权,多为自己雇佣电工进行设备运维,按照电工安全规程,至少应配备两名电工,年投入在10万以上,测算用户侧运维市场空间高达3000亿。电改后,工商业用户将拥有自主选择权,电力用户用电将更加便利,工商业用户的用电运行维护管理将向市场开放。同时,通过提供运维、承装(修、试)的打包式服务,有助于提升用户体验,增强用户粘性。

推荐公司:韶能股份、黔源电力、桂东电力及岷江水电。韶能股份,电力主业增长稳定,受益于电改水电业务上网电价有望提升,同时不断拓展新能源汽车新业务;黔源电力,来水偏丰保障业绩,国企改革助力外延发展;桂东电力,受益电改拟成立售电公司,发展售电服务业务;岷江水电,自发水电量及售电量双增长,电改望促上网电价上行。

风险分析:电改力度低于预期的风险;电力交易市场建设推进缓慢。