电子行业:面板价格持续上扬,国产化趋势明显

平安观点:

面板供需改善,景气度上扬:目前,面板产业整体供需改善,刚刚过去的8月份主要尺寸如32寸、40寸/43寸面板上涨10%,而9月电视面板报价持续大涨,32寸、40寸/43寸等主流尺寸面板再调涨8~10美元。再加上面板出货持续加温,8月份面板厂营收都明显成长,台企如友达、华映、彩晶等面板产商8月营收分别为289.54亿新台币、34.4亿新台币、22.73亿新台币,环比分别上涨7.9%、8.7%和24.9%。从供给端,除了三星显示器将在年底关闭1座7代厂外,Panasonic关闭8代厂,LGDisplay也计划在2017年上半年关闭1座6代厂。从需求端的角度而言三季度为全球内外销的备货旺季,大部分厂商在三季度面板价格上涨下采购策略均比较积极。根据群智咨询的测算,在大面板方面三季度全球液晶电视面板的供需比为1%,呈现明显缺货,从32英寸到55英寸等主流尺寸均呈现供应紧张的态势。进入四季度各厂商将开始考虑控制库存,采购策略也逐步转向保守,全球液晶电视面板的供需比为5.2%,需求的减少以及供应的维持将会带动着四季度的供需逐步趋于平衡。

高世代线投资受力捧,进口替代趋势愈发明显:近日,9月6日面板厂群创与台湾15家银行完成了350亿元新台币联贷签约,群创原计划联贷280亿元新台币(合约9亿美元),但是由于目前面板厂商缺货十分严重,重现面板投资高潮,最终群创总共联贷11.2亿美元。在国内2015京东方10.5代线在合肥动工,时隔不到一年华星光电G11项目落地深圳,两年内连续投资两条10代以上液晶面板生产线项目,液晶面板产业进口替代的趋势愈发明显。近年来,我国不断加码高世代液晶面板生产线投资,到2015年年底,我国已有8条8.5代液晶面板生产线实现量产,再加上即将量产的京东方福州8.5代线、中电熊猫成都8.6代线、惠科重庆8.6代线以及京东方合肥10.5代线等,我国高世代液晶面板生产线高达12条以上。预计至2017年,中国大陆面板出货量将超过韩国,成为全球第一。

投资策略:过去几年,全球各地面板厂已经关闭不少老旧、不具生产效益的生产线,包括2.5代、3代、3.5代、4代等均有,一定程度上有助于缓解面板行业供给过剩状态,且大陆面板厂商的面板制造中拥有极高的价格优势。我们建议投资者关注华东科技,公司投建的8.5线是全球首次使用金属氧化物技术的高世代液晶面板线。我们预计华东科技2016-2018年营业收入分别为41/178/182亿元,对应的EPS分别为0.03/0.21/0.21元,对应PE为116/16/16倍,维持公司“推荐”评级。另外,我们建议投资者基金关注深天马A、京东方A和TCL集团等面板厂商。

风险提示:产能过剩风险;需求疲软的风险;技术风险。