汽车行业周报:新能源汽车骗补核查结果出炉,看好长期发展

行业观点。

沪指震荡微涨,汽车板块表现亮眼。上周上证指数收于3,078.86点,沪深300上涨0.1%。中信汽车指数上涨1.7%,跑赢大盘1.6个百分点,乘用车、商用车、零部件子板块、汽车销售及服务分别上涨1.3%、3.4%、1.6%、1.6%。

汽车销量同比大增24%,新能源汽车产销增长强势。2016年8月汽车销售207.1万辆,同比增长24.2%。其中,乘用车销售179.6万辆,同比增长26.3%。商用车销售27.6万辆,同比增长12.0%。1-8月汽车销售1675.5万辆,同比增长11.4%,比上年同期提升11.4个百分点。其中乘用车销售1,444.2万辆,同比增长12.8%;商用车销售231.3万辆,同比增长3.5%。8月新能源汽车生产4.2万辆,销售3.8万辆,同比分别增长81.5%和92.2%。1-8月新能源汽车生产25.8万辆,销售24.5万辆,比上年同期分别增长111.0%和115.6%。

新能源汽车骗补处罚文件出台,靴子落地看好长期发展。自年初启动补贴核查工作以来,新能源汽车发展受核查工作及补贴调整等因素影响,发展较为滞后。本次补贴核查结果公布,一只靴子已经落地,补贴调整、推广目录等政策也有望相继出台,电动物流车等有望结束政策空档期,重回高速发展轨道。本次财政部公布新能源汽车推广补贴核查处置结果,有望根除新能源汽车行业快速发展中的骗补等问题,极大促进新能源汽车产业的良性发展。财政部也将和有关部门加快修订完善产业扶持政策,提高准入门槛,引领技术进步,促使新能源汽车产业步入自我发展的健康轨道。违规企业得到惩罚,市场份额将向技术先进的优势企业集中,宇通客车等行业龙头有望受益。

新能源车补贴政策即将落地,企业资金压力将缓解。由于补贴政策迟迟未出台,新能源汽车厂商普遍承受了巨大资金压力,一些龙头企业账面上的经营性净现金流短缺,部分弱势企业则减产或停产。资金压力向整个产业链传递,被拖欠货款的动力电池商减少扩产和研发投入,行业发展受到影响。补贴政策落地将缓解新能源汽车厂商燃眉之急,前期呈观望态度的厂商也将依据补贴政策作出生产部署,完善后的补贴政策将促进新能源汽车产业继续向前健康快速发展。依据最新讨论稿,新能源客车的补贴下滑幅度最大,新能源乘用车、燃料电池车的补贴则相对稳定,可能会引起新能源乘用车、新能源专用车、新能源货车的比例提升,布局电动物流车领域的东风汽车、京威股份、方正电机等公司有望受益。

电池目录与新能源汽车准入不挂钩,产业获“松绑”。动力电池目录政策的制定是为了规范我国动力电池产业的发展,当其与补贴挂钩后,电池目录成为动力电池行业的准入门槛。截止到目前,包括为主流汽车厂商供应电池的日韩电池企业在内,大部分电池企业未进入电池目录。“新能源汽车企业及产品准入”不直接与电池目录挂钩,车企选择电池的范围更加自由,不管对于新能源汽车行业,还是动力电池行业的市场化发展,都是利好。同时动力电池目录不再与“新能源汽车企业及产品准入”挂钩,并不意味着市场与政策对动力电池品质的要求有所降低,相反调整后的补贴政策以及碳配额管理等后续的奖惩制度将会对动力电池的质量与性能提出更高的要求。对于已进入电池目录的企业来说,其产品的质量和性能因已通过国家审核,从而更容易获得市场的认可,占取更多的市场份额。

主要风险:1)宏观经济大幅下行,汽车消费需求不足;2)新能源汽车技术路线出现变更。

重点推荐:新能源汽车方向:我们重点推荐京威股份、东风汽车、宇通客车、方正电机。东风汽车作为电动物流车龙头企业,电动物流车意向订单超过2.7万辆,此外公司携手时空发展新能源乘用车,销量和业绩弹性巨大。京威股份拥有深圳五洲龙48%股权和江苏卡威35%股权,深圳五洲龙未来通过整改有望重新恢复执行财政补贴政策,看好长期发展。宇通客车是新能源客车龙头企业,补贴核查将有助于市场份额向优势企业集中,公司技术先进,竞争优势显著。方正电机配套电动物流车数量众多,公司有望显著受益。

智能汽车方向:重点推荐智能汽车龙头标的万安科技、亚太股份。

高增长:我们重点推荐天成自控、银轮股份、万里扬。