电力设备行业半年报业绩综述:上半年业绩向好,子板块亮点突出

投资要点:

2016年上半年业绩大幅增长

电力设备及新能源行业2016年中报实现较大业绩增长,实现营业收入3283.67亿元,营业收入同比增长18.97%,归属母公司股东的净利润为205.97亿元,同比增长34.98%,涨幅大幅超越收入水平。

行业盈利能力显著提高。毛利率持续改善,2016年一季度的综合毛利率水平为23.48%,较去年末环比上升了1.13个百分点,同比上升1.26个百分点。13年以来,行业的毛利率水平持续上涨,一方面是由于国网的招标价格改变了最低价中标的模式,企业的盈利空间加大,另一方面是铜、铝为代表的原材料成本大幅下滑。

子行业普涨,光伏风电抢眼

子行业呈现普涨格局,除核电设备利润小幅下滑以外,其他子行业均呈现出营收和净利润的双升!其中光伏、风电表现突出,净利润翻番式增长。估值方面,目前风电、光伏板块由于业绩的高成长性,估值相对较低,发电设备、电机设备相对较高,电池个股由于前期涨幅较大,也积累了较高估值。

主题板块各有亮点,特高压、动力电池表现突出

特高压板块业绩喜人,核心一次设备商业绩大增,充分印证国网特高压建设提速对于设备商的业绩拉动。预计“十三五”期间年全年行业仍将保持高增速,建议投资者优选业绩弹性大的企业。

新能源汽车动力电池板块表现亮眼,该项业务占比越大,业绩弹性就越高。上半年动力电池厂商满产运行、供不应求,相应的业绩增速也非常大。

预计随着新能源汽车骗补核查落地,行业有望打消顾虑,继续快速增长,而就电池企业来说,优选入选前四批电池目录的企业,这也是新能源汽车厂商的首选,其次从结构上更看好三元电池的结构性行情,需求缺口更大。

充电桩板块个股分化严重,主要是充电桩设备收入占比尚小,企业的主要业绩仍然以原有主业为主。此外,充电桩运营企业仍处于铺桩的初期阶段,支出较大而尚未到集中贡献收益阶段。我们依然看好今年充电桩企业的业绩水平,充电桩是新能源汽车发展的基础,国家能源局计划2016年通过电网、铁塔等公司新建充换电站2000个,公共充电桩接近9万个,总投资达130亿元,“十三五”期间整合充电桩行业都将维持高景区度,相关上市公司的业绩有望逐步体现。

电改概念股涨跌互现,智光电气、中恒电气增长较多目前的业绩主要还是各公司的传统业务,用电服务部分的收入占比仍然较小。9月6日,发改委公布了对北京、福建、甘肃、海南、黑龙江五省市电改方案的批复函,国家发展改革委、国家能源局同意福建、黑龙江开展售电侧改革试点,同意北京、甘肃、海南开展电力体制改革综合试点。电改推进继续加速,增量配网和售电市场值得继续关注,仍然看好产业链完善,客户黏性强的企业。