上市券商2016年中报综述:券商稳健进取,业绩边际改善

25家上市券商的2016年半年报已全部披露完毕。25家上市券商共实现营业收入1,173.44亿元,同比减少51.40%;归属母公司股东的净利润423.24亿元,同比减少61.53%。从估值水平的角度,五家大型综合类券商的平均市净率为1.59倍,具备一定的安全边际,值得长期投资者重点关注、积极配置。

证券行业2016年中报业绩概述: 126家证券公司实现营业收入1,570.79亿元,实现净利润624.72亿元,117家公司实现盈利。

2016年上半年,行业整体的营业收入比去年上半年下降52.47%,净利润同比下降59.22%。如果单看2016年二季度,行业营业收入比一季度环比微增3.78%,净利润增长16.18%。

从证券行业整体来看,经纪业务贡献收入约37.12%,自营收入占比约15.59%,融资融券利息收入贡献营收约10.76%。此外,投行业务收入贡献约15.35%,资产管理业务约8.55%。另有12.62%的其他业务。

从营业收入结构的角度,经纪业务占比由2015年的48%下降至37%,这主要来源于两市成交萎缩和佣金率进一步下行;自营业务营收贡献由2015年的25%下降至16%,2016年1月的股市大幅回调以及2015年券商救市是自营业务收入下降的两个主要原因。

上市券商2016年中报业绩概述: 25家上市券商(包括23家使用证券行业财务报表的,以及锦龙股份和国投安信)的2016年半年报已经全部披露完毕。25家上市券商共实现营业收入1,173.44亿元,同比减少51.40%;归属母公司股东的净利润423.24亿元,同比减少61.53%。

从各上市券商的净利润同比情况来看, 方正证券、国泰君安、国投安信(安信证券)和东兴证券的净利润下降幅度不超过50%。

投资策略:业绩边际改善,政策支持发展。流动性带来业绩边际改善;估值相对较低;监管支持资本市场发展是我们看好券商板块的三个主要逻辑。深港通、金融综合监管等一系列政策指引或金融市场开放进程将有利于我国资本市场平稳健康发展,也将为证券行业拓展广阔的业务空间。

建议重点关注将明显受益于深港通的广发证券和招商证券。此外,建议关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券;中型券商中激励机制较市场化的长江证券和推动员工持股计划的国元证券;小券商中的西部和东兴证券;转型券商的宝硕股份(华创证券)和华声股份(国盛证券)。