非银行金融行业:8月经营数据环比下滑,券商业绩分化明显

报告摘要:8月份,24家上市券商公布其八月份财务数据,共实现营收157亿元,归属于母公司净利润65亿元,分别环比下滑7%和11%。此外,各家券商业绩出现一定程度地分化,有8家券商实现营收环比正增长,7家券商实现净利润环比正增长。太平洋证券、国元证券、国信证券以442%、68%、32%的净利润环比增幅,位居前列。

动态点评:

从整体来看,券商8月经营数据较7月份表现出现小幅下滑,我们认为这主要是受8月份市场整体交易量下滑所导致;8月份两市日均成交量为4834.15亿元,较7月份日均交易量6015.05亿元出现明显下滑,幅度达19.63%。市场表现方面,8月大盘整体表现优于7月份,沪深300指数累计上涨3.87%,创业板指数累计上涨3.27%。此外,8月份两市融资融券余额也保持稳步提升,截止8月底两融余额达9035.89亿元,环比增长4.23%;

投行业务方面,8月份股权融资规模有所下滑,募集金额达1,188.49亿元,环比下滑22.11%。其中IPO家数为25家,较上月增加9家,募集资金199.53亿元,环比增长17%,整体IPO发行进程有所加速;此外,受再融资监管政策趋严的影响,增发家数及规模较上月有所缩水,募集资金为977.43亿元,环比下滑26%。资管方面,随着证监会“新八条底线”的实施,资管发行速度出现明显放缓,8月份券商新增资管产品为104只,较上月新增数额减少约一半。

从整体而言,我们认为目前大型券商市净率处于1.5-1.8区间,整体安全边际较高,而且具有较大弹性。此外,受益于IPO加速,市场活跃度提升等利好因素,券商下半年业绩环比有望出现持续改善,加之港深通有望于第四季度正式开通,吸引增量资金进入市场,利好券商板块,因此我们认为券商板块具备中长期投资价值,建议积极配置。

个股方面,我们看好华泰证券(综合实力强劲、财富管理转型领先、战略布局前瞻性强)以及光大证券(具有强大集团协同优势、国际化进程加速、各个业务快速发展);中小型券商中,看好东吴证券(区域优势明显、海外扩张迅速、互联网金融转型卓有成效)以及东兴证券(资本实力扩充迅速、大股东背景优势明显、各项业务发展迅速)。

风险提示:市场波动加剧,监管政策不确定性与交易量出现明显下滑。