广济药业事件点评:VB2大金产业园停产检修,控量提价VB2价格有望继续上涨,国改预期强烈

事件:

广济药业大金产业园需要进行生产设施及高压供电线路年度检修,公司大金产业园VB2生产线将自2016年9月1日至2016年10月10日实施停产检修。

投资要点:

VB2大金产业园停产检修,控量提价VB2价格有望继续上涨,VB6价格反弹。公司大金产业园VB2全部生产线为从武穴本部搬迁过来的,今年5月份经GMP 认证后正式开始生产。此次停产检修为维生素厂商每年例行夏季检修,预计因VB2货源比较紧缺状态,销售成交情况良好,公司需要时间做好生产安排及库存准备,故将夏季检修时间推迟至9月份,此次检修持续时间40天左右。目前公司仍采取控量提价策略,各VB2生产厂商控货维持价格意愿仍强烈,VB2市场报价265-280元/kg 价格稳定,随着四季度采购高峰期的到来,价格有望继续上涨。VB6生产厂家出于环保和成本压力,多数处于停报停签状态,目前市场报价从5月份160元/kg 反弹至7月份210~220元/kg 左右,价格继续上升,目前报价240-260元/kg。公司VB6目前停产中,已做好生产销售安排及库存准备,不影响销售。VB2和VB6高价支撑公司业绩高增长。

国企改革预期强烈。公司大股东长投集团隶属于湖北省国资委,国企混改进入新阶段,湖北省国企改革进程整体加速,8月初,湖北省国资委旗下3大上市平台之一的楚天高速公司,发行股份购买资产,以及同步实施员工持股计划获得省国资委批。公司是长投集团旗下唯一上市公司。长投集团入主广济药业时承诺,将以广济药业现有业务和产品为核心,积极投入发展壮大广济药业现有业务和产品,适当引进新的产品。长投集团有望借此次国企改革机会,更好的发挥好广济药业上市公司平台的作用,广济药业有望成为湖北国企改革下一个对象。

盈利预测:目前VB2国内成交价在270元/kg-280元/kg 价格稳定,随着四季度采购高峰期的到来,价格有望继续上涨。VB6生产厂家出于环保和成本压力,价格继续上升,目前报价240-260元/kg。VB2和VB6高价支撑公司业绩高增长。主营业绩有支撑,目前公司市值50亿左右,有望受益于湖北国企改革,进一步打开估值空间。我们预计公司2016-2018年EPS 分别为1.07、1.17和2元,维持“买入”评级。

风险提示:维生素涨价不确定性,国企改革推进低于预期。