投资要点:
8月进出口增速回升超预期。8月以美元计价的出口同比-2.8%,降幅较7月收窄2.6%;进口同比增长1.5%,自2014年10月后首次转正。进口的大幅回升主要源自去年低基数(2015年8月进口同比环比分别为-13.8%和-2.5%);出口的温和改善也与人民币在8月依然弱势有关。
出口:(1)8月一般贸易与加工贸易出口均有所改善。8月加工贸易出口同比-7.8%,跌幅较7月缩窄2.3%;一般贸易出口8月零增长。(2)8月对主要经济体出口增速均出现回升。8月对欧、日出口改善好于美国,对东盟国家出口增速也自7月的-6%升至-2%。(3)8月劳动密集型产品出口改善好于高新技术产品。8月劳动密集型产品出口增速较7月回升3.3%,高新技术产品8月出口增速较7月回落1.7%。
进口:(1)8月加工贸易进口改善幅度好于一般贸易。8月一般贸易进口同比增长6.3%(7月为-7.1%),进料加工进口同比跌幅收窄14%至-4.5%。(2)8月原油进口较7月小幅回落,铁矿石进口较7月环比升5.7%。二者同比增速高企主要源自去年基数低。
整体来看,低基数是8月贸易改善的重要原因。出口的温和改善也意味着外需依然较弱。9月虽然进口基数依然不高,但一方面9月工作日与去年持平,另外G20峰会也可能会影响进出口贸易,因此我们预计9月进出口增速可能会较8月回落。
风险提示:全球经济下行风险加大。
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