蓝盾股份:外延并购+股权激励激发增长潜力,中报业绩高速增长

事件:2016年1-6月,公司实现营收5.16亿,同比增长56.38%,归属于上市公司股东净利润0.78亿,同比增长154.50%,基本每股收益0.08元/股,同比增长14.29%。

投资要点

产品结构升级+优化营销渠道,毛利率和营收大幅增长。报告期内,公司加大研发投入,促进产品结构持续升级:上半年研发费用达0.61亿,同比增长58.11%;研发成果显著,新增专利6项,新增软件著作权30项,工控防火墙、下一代接入口保密检测、下一代数据库审计等多项安全产品都取得良好进展,产品附加值大幅提升。报告期内,公司毛利率达到53.17%,比上年同期增加9.84%。上半年,公司继续优化渠道营销模式,基本完成对各行业及全国地市的覆盖,成效显著。公司上半年来自安全及安防产品的收入达到2.28亿元,同比增长111.49%,占主营业务收入比重由上年同期的32.66%上升到今年的44.16%;总营收达5.16亿,同比增长56.38%。

外延并购中经电商及汇通宝,安全+电商协同效应值得期待。报告期内,公司完成了对中经电商及汇通宝100%股权的并购,5月已经正式并表,对公司的业绩增厚作用明显。中经电商是国内领先的电商服务平台运营商、汇通宝能够提供基于预付卡发行与受理的第三方支付业务,两家标的公司的收购能够为上市公司布局应用安全提供广泛的技术变现渠道和有效的资源支持。目前,公司已陆续外延式并购整合了中经电商、汇通宝以及华炜科技三家子公司,并通过自主投资设立了蓝盾技术、蓝盾乐庚、蓝盾移动、蓝盾学院、蓝盾新微等多家专业子公司。未来,公司将形成物理安全(华炜科技)+信息安全(上市公司及一系列子公司)+电商(中经电商及汇通宝)的业务模式,逐步探索和发挥三者的协同效应,“安全+电商”能否实现“1+1>2”效果值得期待。2016、2017、2018年,华炜科技、中经电商及汇通宝的业绩承诺合计分别为1.75亿、2.22亿、2.04亿(18年不包括华炜科技),未来3年公司业绩有望保持高速增长。

股权激励稳定骨干团队持续提升核心竞争力。信息安全属知识密集型行业,市场核心竞争力主要体现为产品科技含量和研发技术人员技术水平。为了防止人才流失,打造稳定的一流核心团队,公司积极实施股权激励制度,目前已向214名激励对象共计授予790万股限制性股票。本次股权激励的实施将确保公司未来5年核心团队的稳定,助推“大安全”战略的顺利实施,持续保持公司在信息安全领域领先的竞争地位。

风险提示:重组整合不及预期,技术升级缓慢,市场开拓不力。