永辉超市:生鲜、食品优势明显

2016年上半年公司实现营业收入245.18亿元,同比增长17.68%;归属于上市公司股东的净利润6.7亿元,同比增长27.19%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.61亿元,同比增长39.82%,基本每股收益0.08元,同比增长14.29%。

全国扩张推动营收增长。上半年公司在重庆、天津、河南、贵州等地共新开门店24家,在全国新签约门店40家,已开业经营面积386.05万平方米,已签约未开业门店185家,储备面积187.8万平方米。公司仍在进行全国布局,持续扩张促使营业收入一直维持增长,上半年营收增速17.68%,预计未来几年营收增速仍将保持15%左右。

BRAVO门店亮点显著。公司第二业务集群共运营(含改标)Bravo门店82家,会员店21家;该集群线上渠道辅以京东到家平台,结合大型营销活动、特色主题营销及支付宝、微信等联合移动营销稳步发展。上半年BRAVO同店同比(两年期)增长12.37%,坪效为1816.26元/平米,在所有业态中表现出色,下半年计划新开Bravo门店26家,会员店12家。

生鲜、食品优势明显。报告期内,生鲜事业部通过供应链整合、产地资源共享、全国性战略伙伴合作机制,强化直采商品占比,生鲜及加工业务实现营收108.21亿元,同比增长20.09%,毛利率提升0.44个百分点;预计未来事业部将继续通过设定系统品项配置表优化SKU,并在商品推广上引进差异化商品,提高中高端商品、小众商品及自有品牌的销售占比。食品用品事业部则持续提升供应链效率和品类管理创新能力,着力于品牌直供、自有品牌发展、酒类项目整合、商品结构优化等业务重点,集中采购销售占比首超50%,报告期内食品用品共实现营收113.63亿元,同比增长17.02%,毛利率提升0.15个百分点;下半年预计事业部仍将统一全国营采思路,整合实体门店与电商渠道资源,继续实施重点商品营销策略,维持公司当前的市场竞争力。

盈利预测与投资评级:我们将公司2016-2018年公司每股收益调整为0.104元、0.129元、0.173元,对应的PE为44.67倍、36.18倍、26.95倍,公司未来的业绩增长需要根据公司市场扩张情况以及架构调整情况而定,我们暂给与公司“持有”评级,建议持续跟踪公司全国布局及经营状况。

风险提示:宏观经济持续走弱、公司全国布局节奏慢于预期