浙江美大点评报告:首推股权激励,利益高度一致

首期限制性股票激励计划覆盖面广,折价率高。

公司公告2016年限制性股票激励计划草案,拟向公司中高层员工161人定向发行696.91万股,占本激励计划草案公告日公司股本总额6.4亿股的1.09%,发行价为草案公告前1个交易日公司股票交易均价12.03元的50%,即每股6.02元;公司此次限制性股票激励计划覆盖面广,涵盖了关键管理人员及核心业务(技术)人员,使广大中层员工有机会一起享受企业成长果实,而高折价率可以充分调动员工主观能动性,提高生产、研发及销售积极性,有利于公司成长。

解锁条件锁定业绩高成长。

限制性股票锁定期1年,在第2、3年内分2次解锁。第1次解锁为1年后2年内,解锁比例为50%,解锁条件是以2013-2015年度的年平均营业收入及年平均净利润为基础,2016年营业收入及净利润增长率均不低于40%,即2016年营业收入及净利润不低于6.44亿和1.53亿;第二次解锁为2年后3年内,解锁比例为50%,解锁条件是以2013-2015年度的年平均营业收入及年平均净利润为基础,2017年营业收入及净利润增长率均不低于80%,即2017年营业收入及净利润不低于8.27亿和1.96亿;公司以业绩高增长作为限制性股票激励解锁条件,实现员工利益与公司利益高度绑定。

盈利预测及估值。

预计公司2016-2018年分别可实现归属于母公司股东的净利润2.11、2.88和3.95亿元,同比增长35.67%、36.46%和37.11%,EPS分别为0.33、0.45和0.62元,对应当前股价估值为40、29和21倍;我们认为公司通过限制性股票激励方案,实现管理、销售及技术核心人员与公司利益高度绑定,高增长的解锁条件有望打开公司中长期成长空间,未来公司上下齐心协力,业绩释放动力十足,维持“买入”评级;