投资建议
我们预计公司2016E-2018E的收入分别为5.72亿、7.13亿、8.69亿,净利润分别为1.72亿、2.31亿、2.82亿,EPS分别为0.859、1.156、1.408元。首次覆盖给予“增持”评级,目标价26-27元。
风险提示
核心技术泄露或被超越的风险。公司的技术优势来自FMBR和JDL污水处理技术,核心技术泄露或被新技术取代将严重影响公司的市场地位和盈利能力。
政策风险。环保及污水处理行业受政策影响大,如果国家、行业政策发生较大变化,将对公司的收入和利润水平造成较大影响。
市场竞争加剧的风险。污水处理行业的快速发展加剧了行业竞争,公司在各方面有一定得资金和技术优势,但在面对行业巨头竞争的情况下有市场份额下降、盈利能力下降的风险。
分散式污水处理市场尤其是农村污水处理市场发展不及预期。农村污水处理市场高度分散、场景多变,未来存在污水处理渗透率不达预期的风险,将影响公司的业绩增长。
应收账款过高和持续增加的风险。公司营收账款从2013年的1.37亿增长到2015年的4.85亿,应收账款的快速增加且绝对值较大,将给未来公司经营带来风险。