鼎汉技术半年报点评:中车有限完成搬迁,下半年业绩有望恢复

事件:公司2016年上半年实现营业收入3.64亿元,同比减少20.60%,实现归属上市公司股东净利润803.13万元,同比减少91.44%,对应的EPS为0.015元。

投资要点。

中车有限完成搬迁,助推公司业绩快速增长。公司上半年顺利完成中车有限生产基地由广州向江门的搬迁工作。中车有限2016年上半年较2015年同期营业收入出现较大幅度下滑,主要是由于其搬迁影响了上半年的生产和发货。同时因搬迁造成的薪酬、固定资产折旧、基建贷款费用化利息支出等导致费用出现较大幅度增长,上半年销售费用、管理费用、财务费用同比增长58.65%、52.88%、64.91%。搬迁完成后,中车有限产能将大幅度增长。同时随着动车空调产品后续陆续获得销售资质,技术优势进一步提升。中车有限高铁空调系统已经通过了部分动车车型的技术鉴定和上道实验,部分已实现小规模销售,目前拓展顺利、有序推进,未来将助力公司业绩快速增长。

轨道交通行业季节性特点突出,下半年业绩有望改善。公司上半年订单交付有所下降,部分项目出现延迟,降低了公司的收入;同时地面电源产品竞争导致中标合同毛利率有所下降。轨道交通行业因受规划和采购周期影响,具有明显季节性,近三年公司下半年营业收入占全年的总额平均比例63.11%,下半年净利润占全年的总额平均比例71.06%。公司目前在手订单15.74亿,与去年同期基本持平。随着订单的逐渐完成,下半年有望带来业绩的恢复。

平台整合加大公司文化建设,股权激励提升员工凝聚力。2016年上半年,公司建立鼎汉集团,以鼎汉集团为平台进行业务子公司的矩阵化管理,加强子公司之间的融合协同;软实力建设上公司聘请了专业咨询顾问进驻,联合公司管理层以及各部门,开展全面系统的企业文化建设,更好的指导公司战略发展方向、提升员工归属感和凝聚力、增进客户合作信任感。同时向管理层定向增发股票,并推出第三期股权激励计划,将进一步加强管理层、员工与企业的向心力。

新产品积极研发,导入产品不断突破。一方面,公司持续推进动车车辆领域相关产品的研发和各类资质获取:动车组车载辅助电源开发工作处于上道实验推进阶段,准入资质认证工作进展顺利;地铁制动储能系统争取2016年内取得试用报告及应用业绩;中车有限高铁空调系统已经部分实现小规模销售。另一方面,公司导入产品订单不断实现突破:公司屏蔽门系统中标贵阳轨道交通1号线,金额达6292.14万元;签署《接触网悬挂状态检查监测装置4C物资采购合同》,车载安全检测产品实现千万级订单突破。公司新业务的推进将进一步完善从地面到车辆的战略布局。

风险提示:经营恢复低于预期,新业务发展和轨道交通增速不达预期。