1.事件。
2016年7月以来纺织服装板块多家企业公布2016年半年报。
2.我们的分析与判断。
2016H1纺服板块制造业龙头企业盈利增速普遍好于品牌服饰/家纺。毛利率均明显提升,受此拉动虽然收入增速普遍一般(大需求环境不佳,天虹纺织及新野纺织除外)、净利润增速明显超过收入增速(普遍在15%以上),很重要的因素是人民币贬值。对于2016Q3,我们认为贬值的有利影响仍将持续,此外,由于4月份下旬至7月份棉价涨幅较快,龙头企业屯棉、棉纺产品价格在三季度温和上涨,我们估计部分业绩弹性会进一步明显。
3.投资建议。
就推荐标的角度,A股首推华孚色纺、其次联发股份,港股重点推荐天虹纺织。从更长远的发展趋势,天虹纺织的产业平台和华孚色纺的产业互联网无疑是发展方向,整合完成后的成长空间更广阔。
4.风险提示。
宏观需求持续下滑。
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