计算机行业2016年中报分析:并表带来业绩增长,行业分化明显

行情回顾:受年初两次熔断大盘暴跌的影响,各个行业指数上半年普遍大幅下滑,仅食品饮料行业略微上涨,计算机板块上半年下跌21.09%,跌幅在申万28个行业中排第8名。对比各个行业的平均市盈率,剔除各个行业市盈率为负值的公司后,计算机行业的平均市盈率为58.05,在28个行业中排名第七,处在一个相对较高的水平。

2016年上半年,我国软件和信息技术服务业共完成软件业务收入22537亿元,同比增长15.1%。实现利润总额2737亿元,同比增长21.6%。总体来说上半年我国软件和信息技术服务业整体运行态势平稳,软件收入增幅小幅下滑,利润增速增幅较大。

业绩回顾:计算机板块2016年上半年营业总收入同比增长15.87%,略高于全行业的增速;上市公司的利润总额同比增长66.83%,归属于母公司股东的净利润同比增长50.21%,大幅高于全行业21.6%的增长率。净资产收益率、销售毛利率、销售净利率同比也保持着上升的趋势。显示出在宏观经济增幅下滑的情况下,计算机行业作为新兴行业,其成长性是高于平均水平的,板块的整体盈利也保持上升的态势。

营业总收入:增速稳步增加2016年上半年计算机行业营收稳健,全行业实现营收1803.74亿元,同比增长15.87%,增速相比对去年同期增长了近6.75个百分点,也是近5年来的最高值。作为朝阳性行业,营收的增长保持着很强劲的态势。就营收增速的分布来看,较多集中在50%以下,占比达到79%。

归属母公司股东的净利润:净利润增幅大幅增加2016年上半年计算机行业归属于上市公司母公司股东的净利润合计为171.96亿,同比去年同期大幅增加62.93%,净利润增速持续增加。归母净利润的增速分布呈现中间少两头多的态势。净利润同比下滑的公司有52家,净利润增速超过50%的达到47家。在归母净利润超过50%的公司中,其中超过70%的公司是由于去年下半年或者今年上半年合并报表导致业绩大幅的增长。

从58家已经披露三季度业绩预告的上市公司情况来看,其中有45家保持着增长,说明大部分公司仍能保持业绩的增长,但同时也要看到行业内部的分化,归母净利润同比下滑的企业数量也站到了三分之一以及各项经营指标数据的略微下滑。

我们认为软件业作为服务业,相对来说,其整体运行受经济回落、投资减速等影响稍小,作为产业升级转型的收益者,在经济环境不景气的情况下,防御性相对较强。同时,上半年远超市场平均跌幅的下跌也大大释放估值压力。因此我们判断,下半年计算机行业整体表现将强于大市,维持行业“推荐”评级。