机械行业国企改革深度报告:防御下的强主题,推荐地方国企改革板块

投资要点

地方区域国企改革将有望大幅提升机械行业国企利润空间

国企在我国国民经济中发挥统领作用,而国企现代企业制度尚待健全、国企资本运行效率有待提高、国企监管体制仍需完善等问题严重阻碍我国由“大国”向“强国”转变。当前国企运营能力远低于非国企。在机械设备领域,若能够达到非国企相同ROA,则国企平均净利润可达7.7亿,为目前4倍,机械行业上市国有企业利润总额将有大幅提升空间。

区域国企改革进入快车道,当下是配置地方国企改革较好时点

国家层面,《关于深化国有企业改革的指导意见》的出台、“1+N”的国企改革顶层设计方案以及国务院国企改革领导小组开展的“十项改革试点”将本轮国企改革落向实处。地方层面,上海推出“上海国资20条”、“浦东国资18条”;广东大力推行“大国企”战略;安徽专注集团整体运作,各省份反响热烈,国企改革进入快车道, 2016年底前各地有望加速推进,当下是配置地方国企改革板块较好的时点。

注资是现阶段国企改革最佳路径:

做大不是目的,做强才是根本。资金不是目的,资金的高效使用才是根本。在混改、注资、员工持股三大国企改革路径中,大股东注入优质资产,将带来积极的规模效应和协同效应。我们认为,注资是当下国企改革最符合国情、最易于提升上市公司业绩,并会持续助力上市公司健康发展的最佳路径。参照海外经验,新加坡、俄罗斯、德国国企改革的历程都体现了提高优质国资使用效率,因地制宜发展国企的重要性,与通过注资进行改革的核心思想不谋而合。

我们认为区域国企改革机械行业龙头标的应具备:

1:公司所在省份国企改革动作较为频繁;2:集团结构清晰,控股集团只有一个上市子公司尤佳;3:具有一定的优质资源的注入或混改预期。

重点推荐:国企改革推进较快的广东、山东、上海和安徽等区域,且存在集团资产注入+混改预期的估值具备安全边际上市公司:

烟台冰轮(低估值温控龙头,注资预期强烈);广日股份(低估值电梯龙头,混改预期);上海机电(低估值电梯龙头,混改+智能制造资产注入预期);大冷股份(制冷龙头、注资预期);