策略研究:美元加息预期仍有反复

今年将是全球GDP 增速连续低于长期均值3.7%的第五年,2017年则很可能是第六年。自上世纪90 年代早期以来世界经济从未在如此长的时间内这样疲软。到底发生了什么?自金融危机爆发以来,不少国家的央行都向经济注入大量流动性,其中也包括非常规的货币政策,如量化宽松政策和负利率。即便如此,世界经济依旧增长缓慢。基于此,G20有望形成两大共识:第一,首次提出综合运用货币政策、财政政策和结构性改革来促进经济增长;第二,G20要就汇率市场进行密切政策沟通。如是,将是G20史上第一次提出如此明确的政策共识。去年,中国开始实施供给侧结构性改革,中国希望将这一做法和经验带给世界。我们前期指出,去产能、PPP以及债转股是“供给侧革”的三个组合拳,市场结构性机会的主线。

私募基金参与新三板申请挂牌、发行融资、重大资产重组等业务的,其完成登记备案已不再作为前置条件。这意味着,新三板企业挂牌、融资、重组的审查效率将进一步提高。我们注意到,近期新三板政策面频吹暖风:8月28日,股转公司副总经理、新闻发言人隋强发表演讲,对于市场所关注的新三板新政,提及年内将推出私募基金试点做市商制度;同时表示投资者门槛问题可以探讨,QFII和RQFII参与政策或很快推出,并将继续研究分层差异化制度安排、改革现行交易方式等。仅不到一周时间,在9月1日的国务院常务会议上,会议再次提及了要完善新三板交易机制、完善创投的退出渠道等。我们倾向于认为高层对于新三板的关注度正在快速升温,不排除新三板正在逐渐进入政策改革的前奏期。

美国劳工部宣布,美国8月非农就业人数仅增加15.1万,低于7月份的27.5万与6月份的27.1万。在8月非农就业数据公布后,市场普遍认为9月份加息预期下降,股票黄金等风险资产价格走高。但非农就业数据增幅仍高于美联储官员通常认为足以使失业率持稳的水平。8月份就业报告被认为“刚好足以”使大多数FOMC官员们支持9月加息。加息预期仍有反复。

值得关注的是近期期货市场的表现。一方面,整个黑色商品期货近期呈现出探底回升迹象。近期焦煤、焦炭现货市场供应偏紧期货和现货价格倒挂明显。9月1日沙钢对9月上旬出厂价格逆势上调30-50元/吨,也成为市场价格止跌回升的一个触发因素。”黑色商品期货的强势表现与中国经济数据企稳以及供给侧改革密切相关。另一方面,贵金属与锌、锡、铅等金属不惧美元加息预期,上周走势也是强劲。2016年以来,公募基金公司已申请了13只期货产品,其中7月份公募基金申请了6只期货产品。由于公墓基金申请期货产品有6个月的审批期,预计下半年至明年初,会有更多的机构资金进入期货市场。由此,期货市场的交易规模因场外新增资金而将持续扩大。