在上一篇报告中,我们分析了ROE和资产周转率两大核心指标,基本结论是,“2013年以来,ROE和资产周转率开始单边下降的趋势尚未结束”。
本篇报告将重点分析上市公司的盈利能力,核心指标包括净利润同比增速、净利率、毛利率。在4万亿之后的经济下行周期中,2012年二、三季度基本上是第一个盈利底部,2014年底和整个2015年我们陷入第二个盈利底部。
(1)与2015年上半年相比,2016年上半年全部行业综合净利润同比增速下降,主要受到金融行业的拖累,非金融行业2016年上半年净利润同比增速则明显好于2015年同期水平,剔除掉投资净收益后非金融行业改善的更为明显。
(2)与2015年上半年相比,2016年上半年非金融行业综合净利率小幅上升,剔除掉投资净收益后亦有小幅改善。
(3)与2015年上半年相比,2016年上半年非金融行业综合毛利率上升,剔除掉投资净收益后亦有一定的改善。
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