环保行业周报:绿色金融指导意见发布,人大常委会审议环保税法草案

投资要点:

推荐组合:<环境咨询服务>中金环境、苏交科;<危废>东江环保、雪浪环境、金圆股份;<国企改革>华光股份、瀚蓝环境。

市场表现:本周环保板块上涨0.77%,2016年PE31.44倍;沪深300上涨0.21%,2016年PE11.63倍。涨幅居前的依次是华光股份、科融环境、国中水务、蒙草生态、神雾环保。

近期重点推荐:<环境咨询服务业>1)环保产业链核心竞争力在于解决方案提供;2)轻资产商业模式复制弹性巨大,理应享受超额估值;3)行业空间存在巨大预期差:市场认为增速与投资增速相关,实际政策推动市场化,有效空间5倍弹性。类比上世纪水务市场化带来的巨大红利。推荐中金环境(300145)、苏交科(300284)。<危废行业>1)行业壁垒:资质、区域、运营水平(行业学习周期长,不同于传统工程公司);2)产能扩张存在瓶颈;3)行业千亿缺口在未来5年持续存在。龙头东江环保(002672)配置价值,重点关注高弹性:雪浪环境(300385)、金圆股份(000546)。<国企改革标杆>集团整体上市同时绑定激励,非常典型的案例!推荐华光股份(600475)。集团资产注入、引入战略投资者积极外延扩张,推荐瀚蓝环境(600323)。

本周重要报告:『华光股份:国企改革标杆,“整体上市+充分激励”搭建环保能源综合服务商』1)国联环保作价59.13亿整体上市,收购友联、惠联热电各25%少数股权;2)1338名员工认购1.28亿定增,占比49%近年江苏最高,打造国企改革标杆。『东江环保:危废龙头无害化转型,广晟入主迎新腾飞』1)资质最全、规模最大、布局最广的危废绝对龙头,重点转型高毛利率(50%以上)无害化业务;2)国资广晟成实际控制人,国资背书提高融资能力,项目协同望超预期;3)股权激励覆盖343名核心骨干保障控股权平稳过渡,要求三年扣非净利复合增速不低于23%助推腾飞。『金圆股份:产业链延伸进军危废,双主业布局加速成长』1)水泥业务稳定增长,受益西北地区提价;2)大力进军危废,收购江西新金叶、新建三个危废无害化资源化项目,危废行业高景气下将迎新增长。

海淡专家交流纪要:1)中国海水淡化政策在资金方面支持力度较小,发展较为缓慢,目前拥有产能约160万吨/日,全球占比约4%,排名第六。2)海淡主要应用在环渤海地区工业领域(77%),成本高(吨水约4.1元,考虑折旧,不考虑财务成本;电费占比50%)难盈利。3)反渗透法技术主流,核心设备膜+泵成本站总设备成本50%以上,国产设备相对进口设备竞争力较弱。4)行业仍在跑马圈地时期。随着京津冀地区工业发展、直供电政策推行、水价提升、增值税政策完善,海水淡化应用率将进一步提升。

行业要闻:七部委印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》、绿色金融首次列入G20峰会议题;全国人大常委会首次审议环境保护税法草案;发改委印发《关于切实做好传统基础设施领域PPP有关工作的通知》;环保部发布《2016中国环境噪声污染防治报告》。

风险提示:宏观经济下行,政策推广不及预期。