蓝黛传动:激励机制逐步完善,客户拓展顺利推进

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蓝黛传动公告:公司发布《2016年限制性股票激励计划(草案)》,拟向激励对象授予651.8万股(占比3.13%)限制性股票。

评论:

员工持股方案落地,长效激励机制建立

蓝黛传动拟授予激励对象651.8万股限制性股票,其中首次授予601.8万股(占比92.33%),首次授予价格14.01元/股,激励对象118人,授予完成日起1年后的1-2年、2-3年、3-4年分三期按40%、30%、30%的比例解禁;预留限制性股票50万股(占比7.67%),激励对象1年内确认,授予完成日起1年后的1-2年、2-3年分两期按50%、50%的比例解禁。我们认为,公司首个员工持股计划落地,将进一步完善公司法人治理结构,建立、健全公司长效激励约束机制。

股权激励份额超预期,管理+技术+业务骨干全覆盖

蓝黛传动自去年上市以来就开始筹划员工持股计划,2015年7月发布的提示性公告中称,计划股权激励规模与总股本占比不超过2%(单个员工不超过0.5%)。而公司近日落地草案中明确:本次股权激励计划拟授予限制性股票数量为651.8万股,与总股本占比3.13%(单个员工不超过1%),股票授予额度大规模超出预期。同时公司首次授予的激励对象118人中,包含董事与高级管理人员共7人,核心技术人员37人,核心业务人员74人,基本实现核心员工全覆盖。我们认为,公司本次股权激励份额超出预期,股权激励方案覆盖范围广,涉及公司管理、技术、业务三大层面人员,将由上至下提升全体员工工作动力,激发公司经营活力。

解锁净利高锚定,上半年业绩初现锋芒

本次激励计划将以未来三年的业绩指标作为解禁条件,首次授予的601.8万股三阶段解禁条件分别为:16/17/18年公司实现扣非归母净利较2015年分别增长60%/75%/145%,即16/17/18年公司锚定归母净利不低于0.89亿/0.97亿/1.36亿。2016年是公司的高增长元年,上半年实现归母净利5516万元,同比增长70%,增长主因是客户拓展增加营业收入,新产品量产提高毛利率(毛利率较去年同期提升了3个百分点)。我们认为,公司的高业绩增长预期,彰显了管理层做大做强的决心。公司在旧产品降价压力下积极拓展客户+研发新品,16年上半年业绩初露锋芒(增长70%),下半年手动变速器总成业务有望持续走强,全年60%的增长指标大概率实现,未来两年业绩高增长持续可期。